Corrida de Obstáculos e fugas para a frente

Original em francês à Frente

Você não vai acreditar, o Bundestag deu luz verde à contínua participação do Bundesbank nos programas do BCE! Os juízes do Tribunal Constitucional haviam concedido os últimos três meses para justificar a "proporcionalidade" de seu principal programa de compra de títulos; foram necessários apenas dois meses para que eles ressipiscessem.

Ontem, o golpe era imparável, hoje foi parado A independência do judiciário não resistiu à razão de estado. Estava fora de questão obstruir uma política do banco central destinada a tornar a dívida pública suportável, correndo o risco de precipitar uma nova crise, desta vez correndo o risco de ser fatal para o euro.

Isso significa que a independência do BCE foi preservada? Preferiria ser o contrário que acaba de intervir. Em sua nova missão, o BCE está a serviço dos Estados, apenas as aparências podem ser preservadas. Este mundo é afetado por uma personalidade dividida, afirmando isso e fazendo aquilo.

Um verdadeiro engano ocorreu. O BCE lembra em todas as ocasiões que atua no âmbito de seu mandato para garantir a estabilidade dos preços, mas está envolvido no financiamento da dívida pública para chamar as coisas por seus nomes. Agora é livre continuar, estendendo o cronograma inicial para seus programas de compra de títulos. Apresentados como excepcionais e temporários, estes foram perpetuados, induzindo uma monetização surda da dívida. Somente uma recuperação da economia, que é objeto de especulação aleatória, poderia encorajá-la a voltar o relógio. Mas mesmo assim o declínio no tamanho de seu balanço seria lento, porque, caso contrário, seria necessário encontrar compradores para os títulos que apresentaria no mercado.

Questionar a situação quase perpétua da dívida pública que o BCE introduziu não é particularmente do ponto de vista das autoridades, porque nos permite fingir que teremos que pagá-la e apertar o parafuso orçamentário quando não seria necessário. necessário. De qualquer forma, isso não resolverá a questão da dívida corporativa, que envolve financiamento público, criando estruturas de defesa cujas perdas serão revertidas posteriormente para os Estados ou subsidiando ou recapitalizando-as sem demora. . O muro do desemprego tem precedência sobre o da dívida e o consumo deve ser protegido para que uma recuperação não baseada na dos mais ricos se torne efetiva. Nas circunstâncias, o capitalismo não mostra empatia, mas interesse,

O plano de recuperação europeu é outra grande peça e é objeto de intensas negociações. O clã dos "frugals" especula uma recuperação econômica mais forte do que o esperado e fica vigiando até que se materialize, pois isso justificaria sua retenção financeira. Este obstáculo também terá que ser superado, mas o que restará das propostas iniciais da Comissão na chegada, que compensação será concedida sob a forma de descontos? O copo estará mais meio vazio do que meio cheio, podemos prever sem medo de ir longe demais.

Course d’obstacles et fuites en avant

Vous n’allez pas le croire, le Bundestag a donné son feu vert à la poursuite de la participation de la Bundesbank aux programmes de la BCE ! Les juges de la Cour constitutionnelle avaient donné trois mois à celle-ci pour justifier la « proportionnalité » de son principal programme d’achats obligataires, il n’a fallu que deux mois pour les amener à résipiscence.

Hier, le coup était imparable, aujourd’hui il a été paré. L’indépendance de la magistrature n’a pas résisté à la raison d’État. Il était hors de question d’entraver une politique de la banque centrale destinée à rendre la dette publique supportable, au risque sinon de précipiter une nouvelle crise risquant cette fois-ci d’être fatale à l’euro.

Est-ce à dire que l’indépendance de la BCE a été préservée ? Ce serait plutôt le contraire qui vient d’intervenir. Dans sa nouvelle mission, la BCE est au service des États, seules les apparences peuvent être préservées. Ce monde est atteint d’un dédoublement de la personnalité, affirmant ceci et faisant cela.

Une véritable tromperie est intervenue. La BCE rappelle en toutes occasions qu’elle agit dans le cadre de son mandat de veille de la stabilité des prix, mais elle est engagée dans le financement de la dette publique pour appeler les choses par leur nom. Elle a désormais toute latitude pour continuer en prolongeant le calendrier initial de ses programmes d’achats obligataires. Présentés comme exceptionnels et temporaires, ceux-ci se sont pérennisés, induisant une sourde monétisation de la dette. Seule une reprise de l’économie qui fait l’objet de spéculations hasardeuses pourrait l’inciter à revenir en arrière. Mais même là la décrue de la taille de son bilan serait lente, car il faudrait sinon trouver des acheteurs pour les titres qu’elle présenterait sur le marché. Avec le risque d’une élévation des taux précipitant une nouvelle crise de la dette européenne en atteignant la solvabilité des États les plus fragiles.

Remettre en cause le statut quasi perpétuel de la dette publique que la BCE a instauré n’est pas particulièrement dans les vues des autorités, car il permet de prétendre qu’il va falloir la rembourser et serrer la vis budgétaire alors que ce ne serait pas nécessaire. En tout état de cause, cela ne réglera pas la question de l’endettement des entreprises, qui implique un financement public, soit en créant des structures de défaisance dont les pertes reviendront ultérieurement aux États, soit en les subventionnant ou en les recapitalisant sans attendre. Le mur du chômage a pris le pas sur celui de la dette et la consommation doit être protégée pour qu’une relance ne reposant pas sur celle des plus aisés devienne effective. En la circonstance, le capitalisme ne fait pas preuve d’empathie mais d’intérêt, la croissance telle qu’elle est stimulée est une des composantes de sa fuite en avant.

Le plan de relance européen représente un autre gros morceau et fait l’objet d’intenses tractations. Le clan des « frugaux » spécule sur une reprise de l’économie plus forte que prévue et joue la montre en attendant qu’elle se concrétise, car cela permettrait de justifier sa rétention financière. Cet obstacle là aussi va devoir être franchi, mais que restera-t-il des propositions initiales de la Commission à l’arrivée, quelles compensations sous forme de rabais seront-elles accordées ? Le verre sera plus à moitié vide qu’à moitié plein, on peut le présager sans craindre de trop s’avancer. F.L. décodages