Em 2 de maio de 2025, o Ministro das Finanças japonês, Katsunobu Kato, foi manchete ao declarar que mais de US$ 1 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA poderiam ser usados como trunfo nas negociações comerciais.
Embora formulada diplomaticamente, a mensagem foi clara: o Japão não se contenta mais em ser um aliado financeiro passivo. O país está se preparando para explorar sua posição financeira para combater a crescente pressão dos Estados Unidos, especialmente sobre tarifas, dependências comerciais e autonomia estratégica.
Isto não é um blefe, mas um sinal estratégico no contexto de uma reorganização global do poder monetário. Fundamentalmente, trata-se de o Japão reafirmar sua posição em um momento em que o domínio monetário dos EUA está sendo cada vez mais desafiado.
O acordo do pós-guerra, no qual países como Japão e China reciclaram seus superávits comerciais em títulos do Tesouro dos EUA para apoiar o sistema do dólar, foi baseado no alinhamento geopolítico, fluxos comerciais estáveis e contenção mútua.
Este mundo desapareceu. Ela foi substituída por uma ordem econômica militarizada, onde tarifas, controles de capital, sanções e a supressão de câmbio estrangeiro se tornaram ferramentas políticas normalizadas.
Os comentários de Kato foram feitos poucos dias depois de Warren Buffett dizer que os Estados Unidos poderiam em breve enfrentar condições tão incertas que a Berkshire Hathaway desejaria manter grandes quantidades de moedas diferentes do dólar.
Juntos, esses dois eventos convergem para uma única tese: a trajetória fiscal e monetária dos Estados Unidos agora é questionada ativamente por seus principais stakeholders.
O Japão, o maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro do mundo, acaba de declarar abertamente que essas participações podem se tornar uma forma de alavancagem soberana. Da perspectiva do mecanismo de mercado, isso é potencialmente desestabilizador. Uma desaceleração coordenada, ou mesmo implícita, nas compras de títulos do Tesouro japonês poderia ter repercussões em todo o sistema financeiro global:
• Os mercados de recompra ficariam mais restritos, aumentando o custo do financiamento em dólares.
• Os spreads de swap, já invertidos, podem cair ainda mais, sinalizando tensões severas nos mercados de garantias em dólar.
• A volatilidade da moeda aumentaria, com a paridade USD/JPY provavelmente subindo bem acima dos níveis atuais.
• Mais importante ainda, a confiança na neutralidade do dólar como um ativo de reserva enfraqueceria, levando mais países a buscar estruturas de liquidação diversificadas ou regionais.
O Japão não precisa vender títulos do Tesouro diretamente para criar pressão.
Esta sugestão simples muda a psicologia do mercado e dá a Tóquio vantagem em negociações secretas. Também permite que o Japão reafirme sua liderança regional, especialmente porque a Coreia do Sul, Taiwan e os países da ASEAN enfrentam desafios semelhantes ao protecionismo dos EUA e à reorganização de suas cadeias de suprimentos.
Mas essa estratégia traz riscos. Se o Japão vendesse grandes quantidades de títulos do Tesouro, prejudicaria seu próprio portfólio e correria o risco de ser responsabilizado por um choque no mercado global de títulos.
Além disso, a economia japonesa continua profundamente ligada à arquitetura de defesa e aos fluxos de tecnologia dos Estados Unidos. Portanto, não se trata de uma ameaça de ruptura, mas de um lembrete calculado da capacidade de ação dos aliados.
Os paralelos históricos são claros.
No Acordo do Louvre de 1987, o Japão foi pressionado a reavaliar o iene para reduzir seu superávit comercial, desencadeando décadas de estagnação.
No início dos anos 2000, a China usou ameaças semelhantes do Tesouro para reagir à política tarifária dos EUA.
Hoje, o Japão está sinalizando que se lembra dessas duas coisas e não será pego de surpresa novamente. Isto não é apenas uma questão de negócios. Isto é um reequilíbrio monetário. Japão alerta: A era da reciclagem incontestável de dólares acabou.
Se Washington persistir em transformar suas relações econômicas em pontos de pressão, deverá se preparar para uma resposta financeira de seus aliados, e não apenas diplomática. Neste novo jogo de temeridade fiscal, as participações do Tesouro não são mais passivas. Estas são armas. E o Japão acaba de destacar um deles.
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