A distopia do bitcoin em El Salvador, um país a caminho do default
Nos últimos anos, a estabilidade financeira do país vem se agravando, com crescentes problemas para se financiar. Bukele viu no bitcoin a rota de fuga, mas essa decisão não fez nada além de empurrar o país para o calote em sua dívida.
Pode parecer surreal que o presidente de El Salvador carregue selfies no Instagram no meio de um discurso na ONU, que anuncie compras de bitcoin com dinheiro público através do Twitter ou que decida usar a energia de um vulcão para minerar criptomoedas. No entanto, Nayib Bukele conseguiu projetar uma imagem de um presidente ousado, despreocupado e inovador, além de ser um herói para a comunidade bitcoiner .
No entanto, por trás dessa imagem esconde-se uma realidade perigosa. Nos últimos anos, a estabilidade financeira do país vem se agravando, com problemas crescentes para se financiar e solicitando ajuda do Fundo Monetário Internacional (FMI). Diante dessa situação , Bukele viu o bitcoin como a rota de fuga perfeita, fazendo de El Salvador o primeiro país do mundo a reconhecer essa criptomoeda como moeda legal . Uma decisão arriscada que não fez nada além de empurrar o país para o default.
A aposta arriscada de Bukele
Desde 2001, o dólar americano é a moeda oficial de El Salvador, ou seja, usa uma moeda que não emite. Por conta disso, o país precisa obter dólares para dar liquidez aos bancos, empresas e famílias nacionais, manter os gastos públicos e garantir as importações . A entrada líquida de dólares pode ser alcançada exportando mais do que importa e/ou recebendo remessas de salvadorenhos que trabalham no exterior. Se isso não for suficiente, tanto o setor privado quanto o público podem recorrer a empréstimos nos mercados financeiros internacionais.
Nos últimos anos, embora El Salvador tenha compensado seu déficit comercial com a entrada de remessas, o endividamento não parou de aumentar, chegando a ter problemas para se financiar.
Nos últimos anos, embora El Salvador tenha compensado seu déficit comercial com a entrada de remessas —que representam 20% do PIB do país—, o endividamento não parou de aumentar, atingindo problemas de financiamento. Especificamente, a dívida pública atingiu 87% do PIB em 2020 e 24,5% da receita arrecadada pelo Estado foi para pagar os juros da dívida em 2021.
Nayib Bukele viu no bitcoin a melhor ferramenta para lidar com essa situação e desde setembro é, junto com o dólar, a moeda oficial, embora esta última ainda seja usada para contabilidade nacional devido à volatilidade da criptomoeda. Desta forma, os salvadorenhos podem pagar impostos, recolher seus salários ou fazer compras com bitcoins através do aplicativo Chivo . A conversibilidade entre bitcoin e dólar é automática e lastreada pelo Banco de Desenvolvimento de El Salvador, que funciona como um fundo de conversibilidade, com reservas iniciais de 150 milhões de dólares.
Nas primeiras semanas, graças ao incentivo de 30 dólares em bitcoins que o Governo deu para usar o Chivo, os downloads cresceram rapidamente . No entanto, como manter suas economias ou salários em bitcoins pode impedi-lo de cumprir seus pagamentos de um dia para o outro, cidadãos e empresas em El Salvador tendem a trocá-los por dólares imediatamente. Dessa forma, o Estado salvadorenho recebe um fluxo de bitcoins em troca de dólares.
A ideia de Bukele é evitar a inadimplência e possíveis cortes nos gastos públicos por meio de pura especulação com dinheiro dos cidadãos
O perigo desse mecanismo é que o governo não pode pagar as importações ou pagar a dívida com bitcoins, pois precisa de dólares para isso . Mas se você está convencido de que o preço do bitcoin só pode subir, como o presidente do país está, você tem a opção de ir aos mercados de criptomoedas e trocá-los por mais dólares . Tudo isso confiando que o preço vai subir, que você pode assumir a volatilidade de curto prazo e que pode trocar seus bitcoins por dólares quando precisar. Dessa forma, a ideia de Bukele é evitar a inadimplência e possíveis cortes nos gastos públicos por meio da pura especulação com o dinheiro dos cidadãos.
No entanto, não se sabe como o fundo de 150 milhões evoluiu desde que a Lei Bitcoin entrou em vigor, uma vez que o Governo se recusou a fornecer essa informação . Na verdade, só sabemos sobre algumas das compras de bitcoin do presidente porque ele as anuncia via Twitter , cerca de US$ 85,5 milhões – que perdeu cerca de 23% de seu valor no final de janeiro.
Além disso, o outro objetivo de Bukele é atrair dinheiro do exterior incentivando o envio de remessas pelo Chivo e transformando o país em paraíso fiscal para criptomoedas. O novo marco legal lançado em setembro permite comprar propriedades com bitcoin e evitar a lei de prevenção à lavagem de dinheiro, facilitando a lavagem de dinheiro internacional . Essa dinâmica pode gerar um boom de investimentos com bitcoin, como imóveis, para revendê-los e tirá-los do país na forma de dólares limpos . No entanto, esse é outro mecanismo perigoso, pois a única maneira de compensar a saída de dólares é que o valor do bitcoin em relação ao dólar continue crescendo .
Os títulos de El Salvador no exterior registraram o pior desempenho do mundo em 2021, com perdas próximas a 30%
De perdido para o rio: o all-in para bitcoin
Como esperado, o risco do bitcoin imitou as finanças salvadorenhas, algo que pode ser visto no desempenho de sua dívida. Os títulos do país no exterior registraram o pior desempenho do mundo em 2021, com perdas próximas a 30% .
Os US$ 800 milhões em títulos com vencimento no início de 2023 estão sendo negociados abaixo de 80 centavos de dólar e a taxa de juros gira em torno de 35% . Além disso, os CDSs de cinco anos – que medem o custo do seguro contra um default da dívida – quadruplicaram desde setembro , para 1.800 . Dólares. Uma tendência que força El Salvador a pagar cada vez mais juros devido ao risco associado que o bitcoin trouxe.
Perante esta situação, o FMI instou o Governo a abandonar o bitcoin caso pretenda receber ajuda financeira, uma vez que considera que “existem grandes riscos associados à utilização do bitcoin para a estabilidade e integridade financeira e proteção do consumidor, bem como possíveis impostos contingências ”. De fato, a instituição já havia recomendado a El Salvador que não tornasse o bitcoin uma moeda oficial .
Longe de prestar atenção ao FMI, Bukele decidiu colocar toda a carne na grelha. Diante do desespero para se financiar e promover a atração de dinheiro para o país, o presidente anunciou a criação da "Bitcoin City"
Longe de prestar atenção ao FMI, Bukele decidiu colocar toda a carne na grelha. Diante do desespero para se financiar e promover a atração de dinheiro para o país, o presidente anunciou a criação da "Bitcoin City". Esta cidade, livre de impostos, exceto IVA, será paga com a emissão de 1.000 milhões de dólares em “títulos do vulcão”. Esses títulos terão prazo de 10 anos e pagarão juros de 6,5% ao ano, muito inferiores aos juros de outros títulos "normais", que podem ultrapassar 30% . Metade da receita dos títulos será usada para comprar bitcoins, que serão congelados por cinco anos e vendidos para pagar os detentores. Além disso, os investidores que detiverem US$ 100.000 em "títulos do vulcão" por cinco anos obterão a cidadania salvadorenha .
Esse novo plano visa acelerar os mecanismos descritos acima: transformar o país em um paraíso de criptomoedas para atrair investimentos e buscar desesperadamente financiamento, já que está perto de ficar de fora dos mercados financeiros convencionais. No entanto, se endividar para comprar mais bitcoins só aumentará seu risco, o que pode resultar na incapacidade de refinanciar e pagar dívidas.
Além disso, o fim da expansão quantitativa e os futuros aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve podem dificultar ainda mais o financiamento do país em dólares, algo que Bukele parece não entender, já que instou o banco central no Twitter
Bukele apostou seu destino e o de um país inteiro na montanha-russa do bitcoin, um all-in que pode levar El Salvador ao abismo. Se o plano do governo não funcionar, é provável que faça um forte ajuste fiscal, o que piorará a situação da maioria dos salvadorenhos.
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