A hegemonia do dólar americano é hoje, no mundo, uma das principais fontes de instabilidade económica e social.
Por um lado, a política de taxas de juro financeiras norte-americana está a provocar a falência de numerosos países em desenvolvimento, além de desvalorizações e reduções do crescimento em países desenvolvidos como o Reino Unido, a União Europeia e o Japão, e problemas para o mercado norte-americano. os próprios bancos (caso do Silicon Valley Bank e outros); e por outro lado, os Estados Unidos utilizam o dólar como arma geopolítica, através do sistema de sanções unilaterais contra um grande número de países.
Mas foi na questão monetária, onde as ações tomadas pelos Estados Unidos contra a Rússia no contexto da crise da Ucrânia e usando o dólar como instrumento de punição, o que gerou incerteza geral entre muitos países devido ao medo de que os Estados Unidos podem usar o dólar contra eles como fizeram contra a Rússia.
Esta situação gerou duas tendências entre os países em desenvolvimento que, não esqueçamos, constituem a grande maioria da população mundial. As pessoas começaram a falar sobre “desdolarização” todos os dias e em todos os meios de comunicação e tem havido um movimento de um grande número de países em direcção a duas organizações internacionais: os BRICS e a Organização de Cooperação de Xangai (SCO).
Este movimento de desdolarização está também a atingir as reservas de ouro que alguns países têm armazenadas nos Estados Unidos ou no Reino Unido. Durante o mês de Abril, a África do Sul, a Nigéria e o Gana retiraram parte das suas reservas de ouro armazenadas nos Estados Unidos em consequência das políticas deste país e nos últimos dias foi a Índia que repatriou mais de 100 toneladas de ouro localizadas no Reino Unido para o seu país, de acordo com o The Times of India .
A utilização do dólar como moeda de reserva também está a sofrer um declínio em termos reais como resultado desta situação e da diversificação para outras moedas que países como a Arábia Saudita, a China, a Índia e a Turquia estão a realizar.
Há uma clara tendência de declínio do dólar como moeda de reserva oficial, que, embora mantenha o primeiro lugar no mundo, tem vindo a diminuir ao longo dos últimos 20 anos, tendo a queda tornado-se mais acentuada nos últimos tempos em resultado da sanções contra a Rússia.
A evolução dos títulos do Tesouro norte-americanos
Los bonos se utilizan tanto como mecanismo de reserva monetaria de los gobiernos como de garantía de depósito en cuasi-efectivo para las empresas, al disponer de una mayor garantía que los depósitos bancarios. El tamaño, la liquidez y la facilidad de operación de los bonos del Tesoro de Estados Unidos lo convierten en un refugio seguro para el dinero.
Con los más de 8 billones de dólares de bonos del Tesoro norteamericanos en manos de tenedores extranjeros y un enorme volumen de compra/venta diaria, constituyen uno de los elementos principales del sistema financiero internacional. Todos los bancos centrales del mundo los tienen como elemento de reserva en sus carteras y los países con superávits comerciales como China, Japón o Arabia Saudí se han convertido en sus grandes tenedores. Son, además, la referencia del resto de títulos de deuda, préstamos, hipotecas, etc.
Sobre los bonos del Tesoro norteamericano están actuando tres tipos de incertidumbres:
- En primer lugar, el rápido crecimiento de la deuda pública estadounidense, que ya se acerca al 127 % del PIB, comienza a preocupar por la imposibilidad de mantener esta tendencia.
- En segundo lugar, la subida de los tipos de interés de la deuda ha provocado la pérdida de valor de los bonos existentes para sus tenedores.
- Por último, la reducción del balance de la FED que ha pasado de mantener unos activos en 2022 (fundamentalmente bonos) de 9 billones de dólares a tan solo 7,5 billones de dólares en 2024.
Curiosamente, han sido las familias norteamericanas (+1,6 billones de dólares en bonos del Tesoro) y los tenedores extranjeros (+ 0,6 billones de dólares en bonos norteamericanos) quienes han sustituido a la FED como soporte de los bonos norteamericanos entre 2022 y 2024.
Los bonos norteamericanos en poder de China
Tal y como podemos ver en el cuadro, entre enero de 2018 y marzo de 2023 y desde esta fecha hasta marzo de 2024, se observa un crecimiento general en la mayoría de países en la tenencia de bonos norteamericanos, destacando el caso del Reino Unido por su política de Brexit. China y Brasil son los únicos países en el cuadro que reducen su posesión de bonos norteamericanos, fundamentalmente China que entre el 2018 y marzo del 2024 los ha reducido en un 36 %.
Hemos dividido el período en dos partes para mostrar, por un lado, la aceleración que se ha producido en el último período en la reducción de bonos del Tesoro norteamericano en posesión de China y, por otro lado, que si bien y aparentemente la política financiera de China ha sido más consistente que la del resto de países al reducir en el primer período los bonos mientras subían los tipos de interés y los bonos bajaban de precio, en los últimos meses nos encontramos a las puertas de la reducción de tipos y podría esperarse una política de acumulación de bonos.
A China reduziu as suas participações em títulos do Tesouro norte-americanos desde 2018 em cerca de 400 mil milhões de dólares, 36%, aproximadamente pouco mais de um quarto do PIB anual de Espanha. Só em 2023, o Banco Popular da China (nome do Banco Central da China) comprou 225 toneladas de ouro, assumindo a liderança como o maior comprador do mundo. Esta política, além de proteger o país contra as flutuações monetárias e os riscos do dólar, provocou uma revalorização significativa das reservas de ouro, cujo preço não parou de subir. Estamos numa altura em que é provável que vejamos um regresso ao ouro nas reservas monetárias globais.
Será esta redução na detenção de obrigações norte-americanas o início da total desdolarização chinesa no curto prazo?
Não, não é.
A China está imersa num processo de internacionalização financeira que está, hoje, centrado na promoção da livre convertibilidade da sua moeda na conta de capitais, no desenvolvimento de produtos financeiros denominados em yuan e na utilização desta moeda na liquidação transfronteiriça. do comércio exterior. É uma política prudente que procura promover um sistema aberto e inclusivo onde as economias emergentes estão melhor representadas, que favorece a estabilidade financeira global e que se baseia no conjunto de moedas em vez da predominância do dólar.
Enquanto a internacionalização do yuan avança e as estruturas do Banco de Desenvolvimento do BRICS se desenvolvem, não veremos mudanças radicais por parte da China, mas veremos uma tendência que marca os riscos para os Estados Unidos das consequências que as suas consequências financeiras podem ter para este país, políticas de agressão contra a China (proibição de carros eléctricos, painéis solares ou turbinas eólicas; bloqueio tecnológico com chips; etc., etc.).
(Artigo publicado originalmente em Informação e economia da China )
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