O Casino

 Alerta. BUBBLEPIC. É difícil imaginar como isso não vai acabar mal. Aquiry Marcus

Não sei quando a bolha da GenAI vai acabar. Mas ela deve estar no auge:

Cito a primeira passagem :

Resumidamente
A OpenAI não tem US$ 300 bilhões
Eles não estão nem perto de ter US$ 300 bilhões.
De acordo com suas próprias projeções (otimistas), eles não terão lucro até 2030.
E tudo isso vindo de uma empresa que pensava (ou alegava) que o GPT-5 seria o equivalente ao AGI (alerta de spoiler: não era).
Para garantir, a Oracle não tem os chips necessários para honrar os contratos, nem mesmo o dinheiro para comprá-los.

Não vou dizer que é tudo conversa fiada, mas, ei, faça as contas. (Será que as pessoas que prometeram construir futuras estufas para cultivadores de tulipas em 1636 tiveram vidas tão felizes?)

Se a Oracle conseguir lucrar com seus US$ 300 bilhões, ficarei realmente surpreso. Como Dan DeFrancesco, do Business Insider , escreveu esta manhã :

É claro que ter uma carteira de contratos pendentes (mais formalmente chamados de "obrigações de desempenho pendentes") não garante sua conclusão. A receita não é garantida, pois os contratos podem ser rescindidos e o cronograma para a conclusão de todos os contratos é incerto.

Citando o investidor Vinod Khosla de ontem: “ A maioria das avaliações [de IA] são loucas ”.

O novo valor de mercado da Oracle de quase US$ 1 trilhão, um aumento de quase 50% nesta semana, em grande parte devido a esse acordo aparentemente não vinculativo com uma parte que não tem dinheiro para pagar pelos serviços, parece mais louco do que a maioria.

Para quem gosta de recursos visuais, aqui está um gráfico mostrando a previsão de crescimento da receita de nuvem da Oracle, retirado de um artigo da Zero Hedge . O recente aumento na avaliação da empresa é maior do que a soma das duas barras projetadas à direita. E, lembre-se, elas são para receita, não lucro.

“Completamente louco.”



Mas a Oracle não é o único problema. O outro problema é que o valor total do mercado de tecnologia como um todo, que deveria refletir o valor futuro das empresas que o compõem, excede em muito o que provavelmente será alcançado.

Um investidor que é leitor regular deste Substack me disse isso em um e-mail ontem:

Se realmente acreditássemos que a ORCL assumiria todo esse negócio de nuvem, as ações da MSFT, AMZN, GOOG e CRWV teriam sofrido uma queda semelhante, já que tudo vem delas. No entanto, todas essas ações subiram (CRWV subiu 20%), exceto a AMZN, que caiu ligeiramente.

Quando todos eles começam a falar bobagens semelhantes, você pode somar tudo e concluir que 400% do PIB é receita futura, e 50.000 usinas nucleares precisarão ser construídas para abastecer tudo isso, alguns novos oceanos precisarão ser descobertos para resfriar tudo, e um ou dois novos continentes precisarão ser encontrados para data centers.

Já passamos do pico da bolha e entramos na fase da dança das cadeiras. Não será nada bom quando a música parar.

NO PRIME

A revista The Economist alerta:

E se o boom de investimentos em IA de US$ 3 trilhões der errado? ( arquivado ) –
Mesmo que a tecnologia atinja seu potencial, muitas pessoas perderão as camisas


Esse boom de investimentos já é um dos maiores da história moderna. Este ano, grandes empresas de tecnologia dos EUA investirão quase US$ 400 bilhões na infraestrutura necessária para executar modelos de inteligência artificial (IA).

A OpenAI e a Anthropic, líderes mundiais em modelagem, estão captando bilhões de dólares a cada poucos meses; seu valor combinado se aproxima de US$ 500 bilhões. Analistas estimam que, até o final de 2028, os gastos globais com data centers ultrapassarão US$ 3 trilhões.

A magnitude dessas apostas é tamanha que vale a pena questionar o que acontecerá no momento crucial do retorno do investimento. Mesmo que a tecnologia dê certo, muitas pessoas perderão a camisa. E se não der, as consequências econômicas e financeiras serão rápidas e severas.

Quando a bolha estourar, e isso vai acontecer, restará pouco valor:


Como seria essa desaceleração na IA?

Para começar,

Grande parte dos gastos atuais pode se mostrar desnecessária . Após o frenesi ferroviário do século XIX, a Grã-Bretanha ficou com trilhos, túneis e pontes; grande parte dessa infraestrutura serve aos viajantes hoje. Bits e bytes ainda se movem rapidamente pelas redes de fibra óptica construídas durante o boom das pontocom.

A ascensão da IA ​​pode deixar um legado menos duradouro. Embora o espaço dos data centers e a nova capacidade de energia possam encontrar outros usos, mais da metade dos investimentos de capital foram destinados a servidores e chips especializados que se tornam obsoletos em poucos anos.

As ações da IA ​​estão todas supervalorizadas, e suas ações, que atualmente representam um terço do valor total do mercado S&P 500, acabarão entrando em colapso.

As consequências serão graves:


Pior ainda, a queda do mercado de ações pode levar os investidores a reduzir seus gastos. Com a valorização das empresas relacionadas à IA disparando, os portfólios agora são dominados por um punhado de empresas de tecnologia. Além disso, as famílias estão mais expostas a ações do que em 2000; se os preços caírem, sua confiança e seus gastos poderão ser afetados. Os mais pobres seriam poupados, pois tendem a ter poucas ações. No entanto, foram os ricos que impulsionaram o consumo nos EUA no ano passado. Privada de suas fontes de dinamismo, a economia enfraqueceria sob o impacto de tarifas e altas taxas de juros.