Dettes américaines : le compte est bon !
Eberhardt Unger
Voilà des décennies que l'endettement des Etats-Unis (secteurs financiers et non financiers) augmente plus vite ) que le PIB (l. L'écart entre les deux courbes ne fait que s'élargir.
La production d'un point de PIB supplémentaire nécessite toujours plus de dettes. Aujourd'hui, il faut 5,80 $ de dettes pour créer 1 $ de plus de PIB. La dette visible dans les comptes (une partie des dettes est hors bilan) et financée par le crédit atteint à ce jour 354% du PIB américain.
Le moteur de la croissance économique n'est pas l'épargne et l'investissement, mais la consommation financée par le crédit.
D'après les estimations du Congressional Budget Office, les déficits des budgets publics auront pratiquement doublé d'ici 2021, pour atteindre 9 500 milliards de dollars. La dette totale dépassera alors les 60 000 milliards de dollars. Aucun déclin de la dette aux Etats-Unis n'est à prévoir.
Quel rôle jouent les agences de notation ?
Il est particulièrement choquant de voir les agences de notation continuer à accorder du crédit aux Etats-Unis en maintenant depuis si longtemps une évaluation AAA, alors que, dans le même temps, elles dégradent les obligations des pays périphériques de la zone euro au niveau des obligations "pourries". Ils ont pourtant le même niveau d'endettement.
Sont-elles vraiment neutres, ou y a t-il deux poids deux mesures ? La menace de l'agence S&P de réviser, à la baisse, son appréciation de la solvabilité des Etats-Unis a déclenché à Washington l'indignation des hommes politiques qui ont soulignés que le pays est tout à fait capable de faire face à ses problèmes.
Or c'est justement cette "capacité" que le graphe ci-dessus met sérieusement en doute. Ce graphique met aussi en évidence le comportement des plus importants investisseurs étrangers. Depuis l'automne dernier, la Chine aussi bien que l'OPEP ont cessé
tous nouveaux achats de bons du Trésor américain.
Conclusion : le comportement de la Fed, qui achète à tour de bras les obligations du gouvernement américain, est à lui seul une bonne raison pour mettre en doute le triple A accordé à ce pays. La Fed est devenue le plus grand détenteur de bons du Trésor. Vendez !
Dr. Eberhardt Unger est un économiste indépendant, fort de plus de 30 ans d'expérience des marchés et de l'économie. Vous pouvez retrouver ses analyses sur le site www.fairesearch.de Nota:publicaremos gráfico e tradução 0 mais breve possível
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