O grande buraco negro do mercado global de câmbio está enviando sinais de perigo: ouro, taxas suíças negativas , mercado de petróleo ...

O FMI alerta que o mercado global de câmbio, onde quase US$ 10 trilhões são negociados diariamente, está silenciosamente se tornando o elo mais fraco do sistema financeiro.

A necessidade contínua de refinanciamento em dólares fora dos Estados Unidos é uma das minhas obsessões, como vocês sabem, e continuo repetindo que é justamente essa dolarização que explica e transmite a vassalagem da Europa ao centro "emissor, regulador" de dólares, os EUA: o mundo usa uma moeda - o dólar fora dos EUA - da qual não é produtor e periodicamente os encanamentos por onde essa moeda circula ficam bloqueados, o que coloca os países e instituições usuários necessitados de dólares e em pânico.

 À primeira vista, esse alerta do FMI parece rotineiro; ele exige testes de estresse mais rigorosos, melhor vigilância e coordenação mais estreita.

Nas entrelinhas, ele sinaliza que o sistema financeiro global está começando a se deteriorar.

O mercado de câmbio é o coração da economia global; é por meio dele que dólares, euros e ienes circulam por meio de comércio, investimento e dívida, sem mencionar a especulação.

Quando o FMI diz que os riscos estão subestimados, na verdade significa que os mecanismos que garantem o funcionamento deste sistema estão se tornando frágeis.

Grande parte da negociação e do financiamento em dólares que antes fluíam por meio de grandes bancos regulamentados foi transferida para fundos de hedge, gestores de ativos e outros participantes não bancários.

Isso torna o sistema mais rápido e líquido em tempos de calmaria, mas muito mais perigoso em momentos de estresse. Esses novos participantes não têm acesso às linhas de swap do Fed ou às redes de segurança dos bancos centrais; portanto, em caso de pico de volatilidade, a liquidez pode desaparecer quase instantaneamente.  (...) Bruno B