Os bancos globais agravam 0 risco, e isso não é coincidência.

B. BERTEZ

Continuo a salientar que todos os dados contabilísticos, balanços e números de lucros das instituições financeiras são falsos e fantasiosos: o aumento das taxas de juro destruiu o valor real dos ativos nos balanços de todas as instituições. Tudo o que era um título deixou de o ser e mudou a sua natureza.

Depois de ler os escritos e declarações de Warsh, não tenho certeza se ele entendeu isso!

Este é o MARK para a FANTASIA, o mundo da ENRON, ou o mundo onde apostamos na continuidade enquanto a realidade histórica é que as coisas não podem continuar como estão. Estamos numa era de ruptura com as tendências de longo prazo, particularmente no que diz respeito à dívida e às taxas de juro.

Desde o fim do regime de taxas de juros muito baixas, os balanços das instituições financeiras têm se deparado com uma realidade que as convenções contábeis se recusam a integrar completamente.

O aumento dos rendimentos dos títulos reduziu o valor de mercado dos títulos e empréstimos de renda fixa detidos por bancos, seguradoras e outros intermediários.

Uma parcela significativa desses ativos continua sendo registrada a valores contábeis que já não correspondem aos preços observáveis.

Essa situação, que descrevo como "marcação para fantasia" em minhas análises críticas, não é um acidente técnico: resulta de regras que permitem que o reconhecimento das perdas de capital seja adiado até a venda dos títulos.

Isso levanta uma questão de transparência quanto à real solidez dos balanços patrimoniais em um ambiente de taxas de juros persistentemente elevadas. Devo esclarecer que o problema ao qual me refiro é global.

Segundo dados da Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) referentes ao segundo trimestre de 2026, os bancos dos EUA detinham US$ 326,7 bilhões em perdas não realizadas em suas carteiras de títulos (títulos do governo, títulos lastreados em hipotecas e outros).

Desse total, aproximadamente US$ 216,9 bilhões estavam relacionados a títulos mantidos até o vencimento (HTM) e US$ 109,8 bilhões a títulos disponíveis para venda (AFS). Essas perdas representaram 5,5% do custo amortizado das carteiras em questão.

Esses números fazem parte de uma tendência de longa data. No pico, em 2022-2023, as perdas não realizadas ultrapassaram US$ 600 bilhões. Em seguida, diminuíram devido à queda parcial das taxas de juros e à rotatividade natural das carteiras, antes de se estabilizarem em torno de US$ 300-330 bilhões em 2025-2026.

La remontée récente des rendements , le taux américain à 10 ans évoluant autour de 5,2-5,3 % , a interrompu l’amélioration et maintenu le niveau des moins-values à un niveau élevé.

Une fraction importante de ces pertes n’affecte pas directement les fonds propres réglementaires tant que les titres ne sont pas cédés.

En Europe et en Asie, des pressions comparables se sont traduites par des reculs des indices boursiers des valeurs bancaires.

L’indice Euro Stoxx Banks a enregistré des baisses de l’ordre de 8 à 10 % sur un mois au cours de la période récente, avec des séances marquées de replis plus prononcés sur certaines valeurs.

Aux États-Unis, l’indice KBW des banques a connu une phase de correction après des niveaux élevés atteints en début d’automne. Ces mouvements de marché reflètent à la fois les inquiétudes sur les valorisations des portefeuilles obligataires et les interrogations sur la capacité des établissements à maintenir leurs marges dans un environnement de taux élevés et de concurrence pour les dépôts.

La hausse des taux a modifié la nature économique d’une partie des actifs qui figuraient au bilan comme « valeurs mobilières ». Leur valeur de réalisation s’est éloignée de la valeur comptable, leur liquidité effective s’est réduite et leur capacité à servir de collatéral sans impact significatif sur les fonds propres s’est détériorée.

Les règles comptables qui autorisent le maintien de ces titres à leur coût historique amorti (ou la reconnaissance différée des moins-values) produisent des bilans et des résultats qui reposent sur l’hypothèse que les conditions de financement et de liquidité resteront suffisamment favorables pour éviter des cessions forcées.

Cette pratique n’est pas sans précédent.

L’épisode de Silicon Valley Bank en 2023 a montré que des pertes latentes peuvent se transformer en pertes réalisées lorsque des retraits de dépôts contraignent une institution à vendre des titres à des prix de marché.

Les grandes banques disposent quelquefois de coussins de liquidité et de capital plus importants que les établissements régionaux de l’époque, ce qui réduit le risque d’une contagion immédiate de même nature. Mais une chaine n’est pas plus solide que ne l’est son maillon le plus faible.Les notions de solidité et de résilience moyennes sont des escroqueries intellectuelles.

La question se pose de la qualité de l’information financière publiée : les bénéfices et les ratios de solvabilité continuent, pour une part, de reposer sur des valorisations qui ne reflètent plus les conditions de marché actuelles.

Dans un contexte marqué par la rupture de tendances longues sur les dettes publiques et les taux nominaux, la distinction entre valeurs comptables et valeurs de réalisation devient un élément central de l’analyse de la stabilité financière.

Uma avaliação mais transparente dos balanços patrimoniais exige a divulgação sistemática das diferenças entre os preços de mercado e os valores dos balanços, inclusive para carteiras classificadas como mantidas até o vencimento. Sem esse ajuste, as demonstrações financeiras publicadas continuam a refletir uma suposição de continuidade das condições passadas, em vez de uma medida dos ativos no atual cenário de taxas de juros.

NO PRIME

O setor bancário global está em apuros.

As ações dos bancos estão despencando nos EUA, na Europa e na Ásia simultaneamente, à medida que os rendimentos dos títulos atingem máximas em várias décadas.

Nos Estados Unidos, o índice bancário KBW, que acompanha os maiores bancos americanos, caiu 12% nos últimos dois meses.

Goldman Sachs caiu -22%,
Bank of America -17%,
Wells Fargo -9%,
JPMorgan -9%,
Citigroup -10%.

Na Europa, o índice Euro Stoxx Banks caiu 6% no último mês.

Somente no dia 7 de outubro, o índice STOXX Europe Banks caiu 3,5%, com o Deutsche Bank, o UniCredit e o Société Générale registrando quedas superiores a 4% cada.

Na Ásia:

As ações do DBS, OCBC e UOB caíram até 9% esta semana.

Os bancos detêm enormes quantidades de títulos do governo e, quando os rendimentos sobem, o valor desses títulos cai.

Segundo a FDIC, os bancos dos EUA detinham US$ 326,7 bilhões em perdas não realizadas com títulos no final do segundo trimestre.

O rendimento dos títulos com vencimento em 10 anos subiu para mais de 5% e agora está acima de 5,2%, portanto, essas perdas provavelmente são ainda maiores agora.

Os investidores temem uma repetição do que aconteceu com o Silicon Valley Bank em 2023, quando foi forçado a vender títulos com prejuízo devido à debandada de depositantes.