1 Em 2026, o menor deslize da Fed poderá levar a uma instabilidade sem precedentes.
O sucessor de Powell não desfrutará imediatamente da confiança pública porque, nomeado por Trump com base em qualificações questionáveis, os investidores estarão em alerta máximo, prontos para agir.
O afrouxamento quantitativo e o balanço patrimonial do Fed serão temas centrais caso a cautela prevaleça e a aversão ao risco se instale.
Diante da possibilidade de redução do apetite ao risco e da alavancagem, será necessário um plano de resgate massivo para evitar uma crise de mercado; muita liquidez, da ordem de várias centenas de bilhões.
É isso que alguns dos principais e mais prestigiados players do mercado estão prevendo.
2. FED está se preparando para vender dólares americanos e comprar ienes japoneses pela primeira vez neste século para salvar o subsistémico japonês, de acordo com minha tese de que todos os problemas sempre surgem no centro.
O sistema é um todo hierárquico com níveis periféricos, mas tudo converge para o centro, constituído pela dupla Federal Reserve/ Tesouro dos EUA .
O Banco da Reserva Federal de Nova York já realizou verificações nas taxas de câmbio, uma etapa necessária antes de qualquer intervenção no mercado cambial. Em outras palavras, os Estados Unidos podem estar se preparando para vender dólares e comprar ienes.
Isso é raro. E historicamente, quando acontece, os mercados globais experimentam uma forte alta.
O Japão está sob intensa pressão. O iene está fraco há anos, os rendimentos dos títulos japoneses estão em níveis recordes em décadas e o Banco do Japão mantém uma política monetária restritiva. Essa situação está criando tensão não apenas para o Japão, mas também para os mercados globais. É por isso que os bancos centrais estão levando a situação a sério.
O Japão já tentou diversas vezes defender sua moeda por conta própria. Mas falhou em 2022 e 2024. Mesmo a intervenção de julho de 2024 teve apenas um efeito temporário.
A história é muito clara neste ponto: quando o Japão age sozinho, não funciona. Quando os Estados Unidos e o Japão agem juntos, funciona.
Vimos isso em 1998, durante a crise financeira asiática. As intervenções isoladas do Japão falharam, mas quando os Estados Unidos se uniram, o iene se estabilizou. Vimos isso ainda mais claramente em 1985, com o Acordo Plaza, em que a ação coordenada fez com que o dólar caísse quase 50% em dois anos.
Isso mudou tudo: o dólar se desvalorizou. O ouro, as commodities e os mercados fora dos EUA registraram uma forte alta.
Caso a Fed intervenha, eis como isso se desenrolará:
A Fed cria dólares, vende-os e usa esses dólares para comprar ienes.
Isso enfraquece o dólar e aumenta a liquidez global.
Sempre que o dólar é intencionalmente desvalorizado, os preços dos ativos normalmente disparam.
La dette publique brute du Japon représente 240 % du PIB, tandis que sa dette nette est bien moindre, à 130 %. Cette différence s’explique par les actifs financiers détenus par l’État. Il est nécessaire de vendre ces actifs et d’utiliser le produit de ces ventes pour réduire la dette. C’est le meilleur moyen de mettre fin à la pression à la dépréciation du yen.
Même un geste modeste à ce niveau aurait, à mon avis, un impact considérable. Ce n’est pas dû à des considérations d’économie politique. Tous ces actifs financiers sont gérés par des personnes influentes qui refusent de les vendre. C’est l’obstacle que le Japon doit surmonter. À mon sens, la seule façon d’y parvenir est d’accepter une dégradation de la situation avant qu’elle ne s’améliore. Cela signifie une nouvelle dépréciation du yen jusqu’à ce que l’influence de ces intérêts particuliers soit brisée.
Agora, vamos dar uma olhada nas criptomoedas.
O Bitcoin possui uma das correlações inversas mais fortes com o dólar e uma das correlações positivas mais fortes com o iene. Atualmente, a correlação entre BTC e iene está próxima de suas máximas históricas .
Mas há um porém.
Centenas de bilhões de dólares permanecem atrelados ao carry trade em ienes. Os investidores tomam empréstimos em ienes a juros baixos e aplicam seus fundos em ações e criptomoedas. Quando o iene se valoriza repentinamente, eles são obrigados a vender esses ativos para pagar seus empréstimos.
Vimos isso em agosto de 2024: um ligeiro aumento na taxa de juros pelo Banco do Japão fez com que o iene se valorizasse. O Bitcoin despencou, caindo de US$ 64.000 para US$ 49.000 em seis dias. O valor das criptomoedas caiu então US$ 600 bilhões.
A valorização do iene, portanto, cria um risco de curto prazo para as criptomoedas.
Mas a fraqueza do dólar cria potencial para ganhos a longo prazo.
Então, por que isso é positivo para as criptomoedas?
Porque o Bitcoin ainda está bem abaixo de seu pico de 2025. É um dos poucos ativos importantes que ainda não precificou totalmente a depreciação monetária.
Caso ocorra uma intervenção coordenada e o dólar se desvalorize, o capital fluirá para ativos que ainda estejam baratos, dada a conjuntura macroeconômica. Historicamente, as criptomoedas têm se beneficiado muito desse cenário.
Esta pode se tornar uma das configurações macroeconômicas mais importantes de 2026.
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