A Câmara dos Representantes dos EUA, a câmara baixa do Congresso, na qual o Partido Republicano tem uma maioria estreita, aprovou as propostas orçamentais do presidente Donald Trump. Trump as chama de "O Grande e Belo Projeto de Lei"
. Ela estenderia os amplos cortes de impostos para os ricos e abastados, aprovados em 2017, durante o primeiro mandato presidencial de Trump. O belo projeto de lei também faria grandes reduções no plano de saúde Medicaid para pessoas de baixa renda e num programa de auxílio alimentar. E, claro, há cortes nos subsídios fiscais para energia renovável ("drill baby, drill").
Trump havia pedido cortes de US$ 163 bilhões nos gastos federais. Os gastos não relacionados à defesa serão reduzidos em 22,6%, atingindo seu menor nível desde 2017, juntamente com um forte aumento no orçamento de defesa. Enquanto os serviços governamentais não relacionados à defesa serão drasticamente reduzidos, os gastos do governo aumentarão 13% para "defesa" e 65% para "segurança interna", com o objetivo de reprimir a chamada "imigração ilegal".
Os cortes planejados no Medicaid são particularmente brutais. Os Estados Unidos são a única economia avançada sem um sistema de cobertura universal de saúde. Os EUA gastam mais de US$ 4,5 trilhões anualmente em saúde. A saúde é o maior componente dos gastos do consumidor americano com serviços (bem acima dos gastos com recreação, alimentação fora de casa e hotéis). Programas de segurança social como o Medicaid tiram 45% dos americanos que estariam abaixo da linha da pobreza da pobreza. Cortes substanciais no Medicaid resultariam em milhões de pessoas sem plano de saúde. E esses programas não atendem apenas aqueles abaixo da linha da pobreza, mas também milhões de famílias de salário em salário, quase pobres.
Os cortes de impostos beneficiarão principalmente famílias e empresas de alta renda, enquanto os cortes de gastos afetarão desproporcionalmente as famílias de baixa e média renda. Isso inclui cortes no Medicaid, programas de assistência nutricional, a demissão de centenas de milhares de funcionários federais e o desmantelamento de agências governamentais inteiras.
De acordo com estimativas recentes do Laboratório de Orçamento de Yale, a renda média após impostos e transferências das famílias no quintil inferior e no penúltimo quintil deverá diminuir em 5% e 1,4%, respectivamente. Por outro lado, as famílias no quarto e no último quintil verão suas rendas aumentarem em 1,4% e 2,5%, respectivamente. Essas perdas se somam à redução estimada na renda familiar mediana em 2,8% devido às tarifas de Trump. O Centro de Orçamento e Prioridades Políticas avalia que essas perdas estimadas dos quintis inferiores são provavelmente conservadoras, pois não levam em conta os cortes supervisionados pelo Comitê de Educação e Força de Trabalho da Câmara, que devem afetar as condições de pagamento de empréstimos estudantis.
O que isso nos diz é que toda a conversa sobre Trump mudar as políticas neoliberais pró-livre mercado anteriores dos EUA em direção a uma "estratégia industrial" baseada no protecionismo se aplica apenas ao comércio internacional. As políticas internas de Trump são neoliberais turbinadas – mais para os ricos e menos para o resto; mais gastos para a indústria de armas e menos em serviços públicos para o resto de nós; e mais para as grandes empresas e menos para os trabalhadores e as pequenas empresas. O orçamento de Trump só aumentará o já grotesco aumento da desigualdade de riqueza e renda nos EUA, observado nos últimos 40 anos.
Mas não é isso que preocupa a elite dominante dos Estados Unidos. O que não é bonito, mas feio para eles não é o aumento da desigualdade, mas o forte aumento do déficit orçamentário do governo e da dívida pública geral que se seguirá à implementação deste orçamento. O Comitê para um Orçamento Federal Responsável, apartidário, estima que o orçamento de Trump aumentaria a dívida pública em pelo menos US$ 3,3 trilhões até o final de 2034. Também aumentaria a relação dívida pública/PIB dos atuais 100% para um recorde de 125%. Isso superaria o aumento de 117% projetado para esse período pela legislação atual. Enquanto isso, os déficits anuais aumentariam para 6,9% do PIB, de cerca de 6,4% em 2024.
Isso importa? Afinal, as autoridades americanas podem tomar emprestado mais dólares de bancos e instituições financeiras emitindo títulos do governo. Mas o governo precisa pagar juros sobre esses títulos extras por uma década ou mais. E será que o governo americano, sob o comando de Trump, pode ser confiável para controlar os gastos e cumprir suas obrigações? A Moody's, a maior agência de crédito dos EUA que monitora a probabilidade de inadimplência de dívidas por parte de empresas, não tem tanta certeza quanto antes. Ela anunciou um rebaixamento da classificação de crédito da dívida pública americana. Como resultado, quase imediatamente, os juros exigidos pelas instituições financeiras na compra de títulos do governo americano aumentaram. O rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos atingiu um pico de 5,04%, seu nível mais alto desde 2023.
Isso aumentará o custo dos juros da dívida pública. Segundo a Moody's, os pagamentos de juros nos EUA devem consumir 30% da receita do governo federal até 2035, em comparação com 9% em 2021. Mas, o mais importante, isso também afetará os juros cobrados sobre todos os empréstimos concedidos por empresas e hipotecas residenciais. Se as empresas não conseguirem acesso a crédito, isso pode interromper os investimentos e levar à perda de empregos ao longo do tempo. Compradores de imóveis pela primeira vez e aqueles que desejam mudar de casa também podem enfrentar custos mais altos.
Os assessores do MAGA de Trump dizem que o orçamento se pagará com um crescimento maior, graças aos cortes de impostos e à desregulamentação. Esta é a clássica teoria do "gotejamento"
de que cortes de impostos para os ricos impulsionarão o crescimento econômico, continuamente defendida por economistas de livre mercado e refutada repetidamente como eficaz. Os meninos e meninas do MAGA argumentam que as receitas dos aumentos de tarifas propostos sobre importações estrangeiras compensarão a perda de receita com os cortes de impostos propostos. Isso, claro, é um absurdo. O Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) estima que os aumentos de tarifas de Trump arrecadarão US$ 245 bilhões a mais em receitas tributárias do que no ano fiscal de 2024. Mas essa é uma quantia irrisória em comparação com os US$ 5,2 trilhões em receitas tributárias totais que o CBO espera para este ano e o déficit orçamentário de US$ 1,8 trilhão.
Os assessores da Maga no governo Trump querem que o Federal Reserve desregulamente o setor financeiro
para remover as restrições ao índice de alavancagem (ou seja, limites de compra de ativos) dos bancos, para que eles possam comprar mais títulos do Tesouro dos EUA. Parece que a lição da crise bancária de março de 2023 deve ser ignorada. Foi quando alguns bancos regionais quebraram por possuírem muitos títulos do governo americano que desvalorizaram repentinamente.
Alguns até sugeriram que a generosidade fiscal de Trump levará, na verdade, a uma crise financeira — assim como aconteceu com Liz Truss no Reino Unido. Truss foi (por um período muito breve, apenas 47 dias) primeira-ministra do Reino Unido no governo conservador em 2022. Ela introduziu um "orçamento para o crescimento" que cortou impostos para os ricos em verdadeiro modo "gotejamento". O aumento projetado no déficit orçamentário e na dívida pública do Reino Unido assustou tanto os detentores de títulos do Reino Unido, particularmente os fundos de pensão que detinham uma grande participação, que o valor dos "gilts" do Reino Unido despencou e o Banco da Inglaterra foi forçado a intervir e comprar títulos para impedir que as taxas de juros saíssem do controle. Além disso, a libra esterlina caiu para seu nível mais baixo de todos os tempos nos mercados de câmbio. Em poucas semanas, Truss foi removida da liderança por seu partido, sob pressão das instituições financeiras que financiaram os conservadores, e o ex-gestor de fundos de hedge e executivo do Goldman Sachs, Rishi Sunak, assumiu. Os mercados dominaram.
Liz Truss com seu boné MAGA para a posse de Trump
Ainda assim, um "momento Liz Truss" não vai acontecer nos EUA. O Reino Unido tem déficits comerciais e orçamentários gêmeos como os EUA, mas isso depende muito mais do que o atual primeiro-ministro canadense e ex-governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney, chamou de "a gentileza dos estranhos". Em outras palavras, os déficits devem ser financiados por investimento estrangeiro, seja investimento na indústria britânica ou em seus títulos e moeda. Essa "gentileza" desapareceu da noite para o dia sob Truss. Mas isso não acontecerá sob Trump porque o dólar americano é a moeda de reserva mundial e a principal moeda de negociação e investimento, e continuará assim. É verdade que o dólar caiu nos últimos meses sob Trump após sua guerra tarifária e após seus planos orçamentários. Mas ainda está em níveis historicamente altos.
A verdadeira questão não são os déficits comerciais e governamentais, nem as oscilações da guerra tarifária de Trump – a mais recente sendo a decisão de impor uma tarifa de 50% sobre todas as importações da Europa na próxima semana, a menos que haja um acordo comercial. Os economistas dos mercados financeiros e dos bancos de investimento oscilam a cada birra de Trump, porque não têm certeza se o fator "Taco" está operando – ou seja, a noção de que Trump sempre se acovarda em suas ameaças no final. Não, a verdadeira questão é se a economia americana está caminhando para uma recessão, ou seja, um declínio absoluto na produção e no investimento nacionais e um aumento significativo no desemprego; ou, alternativamente, para uma "estagflação", em que a economia permanece estagnada em termos de produção e renda, mas a inflação e as taxas de juros permanecem altas.
No primeiro trimestre de 2025, o PIB dos EUA caiu 0,3% na primeira estimativa – esse valor pode ser revisado para cima na próxima estimativa. E se desconsiderarmos exportações, importações e gastos do governo, o setor privado doméstico ainda cresce modestamente. Mas a economia americana está à beira de um precipício, com as tarifas de Trump, que permanecem em vigor em média 15% mais altas do que antes, prontas para derrubá-la.
Um indicador de recessão muito utilizado é a chamada medida de Sahm.
A estatística, nomeada em homenagem à ex-economista do Federal Reserve (Fed), Claudia Sahm, compara a taxa média de desemprego dos últimos três meses com a média mínima dos três meses do ano anterior. Se a diferença for superior a 0,5% pt, então uma recessão começou. A medida de Sahm está atualmente próxima de 0,3% pt e exigiria aumentos mensais na taxa de desemprego de 0,1 ponto percentual até setembro de 2025 para atingir o limite. Portanto, com base neste indicador, a economia americana não está em recessão e é improvável que mesmo outro trimestre de crescimento negativo gere uma recessão.
Mas, para mim, o desemprego é um indicador defasado da economia. Uma teoria marxista de crises começa com os lucros, passa para o investimento e, em seguida, para a renda e o emprego . Portanto, o principal indicador antecedente será o lucro. Por enquanto, os lucros corporativos ainda estão subindo, embora em ritmo mais lento. Mas se os lucros começarem a cair, não demorará muito para que o investimento nos setores produtivos da economia (indústria, informação, transporte, produção de combustíveis fósseis etc.) comece a cair. Isso sinalizará o início de uma recessão generalizada.
As empresas americanas enfrentam agora uma demanda cada vez menor por seus bens e serviços, especialmente para exportações, e as tarifas elevarão os custos de produção que as empresas terão de absorver, reduzindo lucros ou demitindo funcionários, ou repassando-os às famílias em preços mais altos – ou ambos. Some-se a isso o aumento das taxas de juros relativamente altas sobre novos empréstimos e o serviço da dívida existente, e a pressão sobre os lucros se intensificará. O Citibank estima que o crescimento médio dos lucros corporativos cairá para apenas 1% este ano. E um estudo recente do Fed constatou que uma "parada repentina" nas importações chinesas afetaria 7% do investimento corporativo americano.
Além disso, as empresas que obtiveram lucros no ano passado não estão reinvestindo em nova capacidade, mas sim recomprando suas próprias ações para aumentar seus preços (na ordem de US$ 500 bilhões nos últimos três meses).
As famílias americanas também não estão tão confiantes em relação à economia quanto os consultores da Maga ou os economistas de bancos de investimento. A confiança do consumidor caiu para o segundo menor nível já registrado.
E isso não é surpreendente, considerando que a diferença entre o que os americanos ganham e o quanto precisam contribuir para alcançar um padrão de vida decente está aumentando. De acordo com o Instituto Ludwig para a Prosperidade Econômica Compartilhada (LISEP), para os 60% das famílias americanas com renda mais baixa, uma "qualidade de vida mínima" está fora de alcance. A taxa oficial de desemprego dos EUA, de 4,2%, subestima em muito o nível de dificuldades econômicas. O LISEP considera trabalhadores presos em empregos com salários de miséria e pessoas que não conseguem encontrar emprego em tempo integral, o que eleva a taxa de desemprego nos EUA para mais de 24%. As famílias americanas, que em 2023 ganhavam em média US$ 38.000 por ano, precisariam ganhar US$ 67.000 para pagar por coisas e serviços que uma família precisa para ter uma vida decente. Os custos com moradia e saúde aumentaram, enquanto a quantidade de economia necessária para frequentar uma universidade pública estadual aumentou 122%. Enquanto isso, os rendimentos médios dos 60% com menor renda caíram 4% entre 2001 e 2023.
E agora eles vão receber a "grande e linda" conta de impostos de Trump.
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