O Stablecoin

O stablecoin, a nova fronteira do império do dólar

. Depois do petrodólar, o stablecoin do dólar: ao investir em moedas digitais privadas lastreadas pelo dólar, os Estados Unidos estão ampliando seu domínio monetário, impondo sanções remotamente e reciclando a poupança global em sua dívida.
Desde o retorno de Donald Trump ao poder..., a doutrina americana tem sido clara. Não se trata de criar um dólar digital público. Em janeiro de 2025, Donald Trump assinou uma "ordem executiva" com consequências monetárias de longo alcance, marcando uma clara ruptura com o governo Biden. Em nome da proteção dos americanos contra a "tirania governamental", Washington optou por apoiar o ecossistema privado de stablecoins lastreadas pelo dólar.

A Lei Genius, agora em tramitação no Congresso, está em total consonância com essa nova doutrina. O objetivo: regular os emissores de stablecoins, proporcionando-lhes, ao mesmo tempo, um claro reconhecimento legal. O governo Trump quer permitir que as empresas operem sem áreas cinzentas regulatórias, ao mesmo tempo em que consolida um dólar digital privado alinhado aos interesses estratégicos dos Estados Unidos.

Criadas para facilitar as trocas no mundo das criptomoedas, as stablecoins são tokens digitais projetados para replicar o valor de uma moeda fiduciária, geralmente o dólar. Ao contrário do bitcoin ou do ether, cujo preço pode ser volátil, seu valor é teoricamente estável: um token vale um dólar. Elas se tornaram populares entre os investidores em criptomoedas simplificando as transferências entre corretoras ou contornando as restrições do sistema bancário tradicional.
US$ 260 bilhões em circulação.


Mas seu uso se expandiu rapidamente: pagamentos internacionais, finanças descentralizadas e proteção contra a inflação em países emergentes. Em junho de 2025, as stablecoins terão mais de US$ 260 bilhões em circulação, mais de 99% dos quais lastreados em dólar americano.

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Diante dessa ascensão de poder, os principais players de pagamento (Visa, PayPal, Stripe) e certos bancos sistêmicos (JPMorgan, Société Générale) estão implantando suas próprias soluções para emitir stablecoins. "Eles prometem pagamentos de baixo custo, 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem fronteiras, em dólares americanos e são atraentes para comércio, transferências de fundos e liquidações", observa o Deutsche Bank em uma análise publicada em maio de 2025.

Mas esse sucesso também serve diretamente para financiar a dívida dos EUA.Para cada dólar emitido na forma de stablecoin, os emissores devem depositar um valor equivalente em reservas. Na maioria dos casos, esses fundos são investidos em títulos do Tesouro dos EUA, considerados ativos seguros.



Esse mecanismo, portanto, cria uma demanda constante por dívida americana, ajudando a financiá-la, ao mesmo tempo em que gera juros graças ao ambiente de altas taxas de juros. "As stablecoins estão se tornando um instrumento de política monetária mal utilizado", observa Hubert de Vauplane, advogado especializado em regulamentação financeira.

Em 2024, a Tether, a principal emissora de stablecoins, e sua segunda colocada, a Circle, tornaram-se importantes participantes do mercado de títulos dos EUA, com mais de US$ 120 bilhões em títulos do Tesouro combinados em circulação. A Tether, portanto, classificou-se em 7º lugar entre os compradores estrangeiros líquidos de títulos do Tesouro em 2024, com US$ 33,1 bilhões adquiridos, à frente de países como Canadá e Alemanha.

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Um ator privado no centro do financiamento da dívida americana: o simbolismo é poderoso. "São atores privados, não bancos centrais, que detêm a dívida americana e fazem com que seus usuários assumam um risco monetário. E sua falência poderia, portanto, representar riscos sistêmicos", alerta Hubert de Vauplane.
Servindo a hegemonia americana

. Esse padrão lembra outros momentos-chave da história monetária americana. Após o fim da conversibilidade do dólar em ouro (1971), os Estados Unidos conseguiram impor o petrodólar ao firmar um acordo estratégico com a Arábia Saudita: todo o petróleo deveria ser comprado em dólares.

Esse mecanismo criou uma demanda global estrutural pela moeda americana, que os estados exportadores então reciclaram maciçamente nos mercados financeiros americanos. Hoje, as stablecoins desempenham um papel semelhante: elas capturam as economias digitais do mundo e as reinvestem em títulos do Tesouro. Depois do petrodólar, o dólar-stablecoin.



Mas esse poder monetário também é geopolítico. Durante décadas, os Estados Unidos usaram seu domínio sobre a infraestrutura financeira global para impor sanções extraterritoriais. A França ainda se lembra da multa recorde imposta ao BNP Paribas (US$ 8,9 bilhões em 2014) por realizar transações em dólares com países embargados, ou da pressão exercida sobre a Total em seus projetos iranianos.

Essa lógica extraterritorial agora se aplica às stablecoins. Nos últimos meses, as autoridades americanas solicitaram à Circle e à Tether que congelassem carteiras digitais vinculadas a atividades ilícitas ou entidades alvos da OFAC, a agência de aplicação de sanções do Tesouro.

Em abril de 2024, a Tether congelou carteiras vinculadas à PDVSA, a empresa petrolífera estatal da Venezuela. Assim, os emissores privados de stablecoins estão agora estendendo o poder de exclusão do Tesouro dos EUA, ignorando os canais bancários tradicionais. As stablecoins não são mais apenas uma ferramenta financeira. São instrumentos a serviço da hegemonia dos EUA.

Stablecoins como proteção contra a inflação

. Agora vistas como um substituto digital para o dólar, as stablecoins também estão se estabelecendo em economias frágeis como uma alternativa a uma moeda nacional desvalorizada. De acordo com um estudo da Chainalysis de outubro de 2024, o USDT, desenvolvido pela Tether, tornou-se o token criptográfico mais utilizado na Venezuela, enquanto na Argentina, onde a inflação ultrapassa 200%, a negociação de stablecoins triplicou em dois anos. Na Turquia e na Nigéria, milhões de pessoas o utilizam como alternativa ao dólar.

Samir Touzani


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