"Diante de uma inflação alta e persistente, dos riscos de recessão e de uma iminente crise de insolvência no setor financeiro, os bancos centrais se deparam com um muro. Nenhuma solução é boa ou ótima, tudo é negativo. Eles estão em um canto; nas cordas. Venho explicando isso desde 2009, quando ofereço a seguinte análise resumida; políticas não convencionais são como drogas, eufóricas, mas o custo nunca desaparece, fica escondido nos balanços, apenas é transportado para o longo prazo; o problema é que o tempo passou e estamos no longo prazo. Os bancos centrais não têm meios para simultaneamente combater a inflação e fornecer liquidez e suporte às taxas de juros. A única saída é uma recessão severa e, portanto, uma crise de dívida ainda mais ampla. Eu expliquei tudo isso longamente em colunas. E também fui tratado como polemista pelas autoridades por ter feito isso no Jornal Financeiro AGEFI. As autoridades sempre souberam que o custo estava à nossa frente e que um dia chegaria a hora do ajuste de contas, mas esperavam trapacear e não tocar no assunto. A ideia era tolerar balanços falsos e estoques falsos da comunidade financeira. Infelizmente a falência do SVB revelou o pote de rosas, vimos que o patrimônio do SVB estava em grande prejuízo quando os depositantes retiraram seus recursos, e que o banco não aguentou Vamos ouvir Roubini. NOVA YORK – Em janeiro de 2022, quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de dez anos ainda estavam em torno de 1% e os Bunds alemães estavam em -0,5%, Eu avisei que a inflação seria ruim para ações e títulos. Uma inflação mais alta faria com que os rendimentos dos títulos aumentassem, o que, por sua vez, prejudicaria as ações à medida que o fator de desconto de dividendos aumentasse. Mas, ao mesmo tempo, os rendimentos mais altos dos títulos “seguros” também implicariam uma queda no seu preço, devido à relação inversa entre os rendimentos e os preços dos títulos. Este princípio básico – conhecido como “risco de duração” – parece ter sido perdido por muitos banqueiros, investidores de renda fixa e reguladores bancários. Enquanto o aumento da inflação em 2022 elevou os rendimentos dos títulos, os títulos do Tesouro de dez anos perderam mais valor (-20%) do que o S&P 500 (-15%). e qualquer pessoa com ativos de renda fixa de longo prazo denominados em dólares ou euros ficou com o Mistigri. As consequências para esses investidores foram graves. Até o final de 2022, as perdas não realizadas dos bancos americanos com títulos haviam atingido US$ 620 bilhões, ou cerca de 28% de seu capital total (US$ 2,2 trilhões). Pior ainda, o aumento das taxas de juros também reduziu o valor de mercado de outros ativos dos bancos. Se você fizer um empréstimo bancário de dez anos quando as taxas de juros de longo prazo forem de 1% e essas taxas subirem para 3,5%, o valor real desse empréstimo (que outra pessoa no mercado pagaria por ele) cairá . Levar isso em conta implica que as perdas não realizadas dos bancos americanos chegam a 1.750 bilhões de dólares, ou 80% de seu capital. Nouriel Roubini, professor emérito de economia na Stern School of Business da Universidade de Nova York, é economista-chefe da Atlas Capital Team, CEO da Roubini Macro Associates, cofundador da TheBoomBust.com e autor de MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future e Como sobreviver a eles (Little, Brown and Company, 2022). Ele é um ex-economista sênior para assuntos internacionais no Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca durante o governo Clinton e trabalhou para o Fundo Monetário Internacional, o Federal Reserve dos EUA e o Banco Mundial. Seu site é NourielRoubini.com e ele hospeda o NourielToday.com.Bruno Bertez
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