O risco regressa. O sistema global está se desintegrando . Será que os mercados de ações estão começando a temer isso?  Na Europa a indústria automóvel enfrenta uma grande crise  No Casino é o que se sabe :

O índice MAG7 caiu 3,1% na sexta-feira, sua maior queda em um dia desde 21 de abril. A Amazon caiu 8,3%, a Meta caiu 3%, a Apple caiu 2,5% e a Nvidia recuou 2,3%. O setor de semicondutores encerrou a semana com uma queda de 4,5% em dois dias.

Os spreads de alto rendimento aumentaram 23 pontos-base na sexta-feira, atingindo a máxima de cinco semanas de 301 pontos-base, o maior aumento desde 4 de abril (alta de 40 pontos-base, para 427 pontos-base). A expansão de 27 pontos-base desta semana foi a maior desde a semana de 4 de abril (87 pontos-base).

Os preços dos empréstimos alavancados caíram 0,22 esta semana, para 97,31, a maior queda desde a semana de 11 de abril (queda de 0,26 para 94,75).

Movimentos preocupantes no mercado de ações entre os players de crédito privado. A KKR & Co. caiu 2,7% na sexta-feira, com uma queda de 5,2% em dois dias. A Apollo Global Management caiu 4,8% na sexta-feira, e a Ares Management caiu 2,6% em duas sessões.

O Índice KBW Bank caiu 2,3% na sexta-feira, uma queda de 3,6% em dois dias. A perda de 4,6% da semana foi a maior desde a semana de 4 de abril (13,8%). As perdas de 1,6% das corretoras/distribuidoras na sexta-feira elevaram as perdas em dois dias para 2,6%. As perdas financeiras na sexta-feira incluíram Wells Fargo (3,5%), Capital One (3,5%) e Bank of America (3,4%). A Robinhood perdeu 3,1%.

Declínio óbvio do emprego

De acordo com a Bloomberg Intelligence (Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger e Estelle Ou): “Conclusão: O relatório de empregos de julho foi um divisor de águas. As drásticas revisões para baixo mostraram um crescimento do emprego próximo de zero em maio e junho, e os números de empregos de julho também podem se tornar estáveis ou negativos após revisões subsequentes. Mais importante ainda, a taxa de desemprego aumentou mesmo com a contração da força de trabalho.”

Vale ressaltar que os rendimentos médios por hora não agrícola indicam pressões salariais persistentes, com um aumento de 0,3% em julho, elevando os ganhos anuais para 3,9%, acima do esperado (média anual de 2000-2020: 2,5%). A pesquisa do APD também sugere pressão salarial persistente, com os trabalhadores que mudaram de emprego registrando ganhos de 7,0% (um recorde desde agosto de 2024).

31 de julho – Bloomberg:

Estrategistas do Goldman Sachs… alertaram contra a complacência e incentivaram os clientes a se protegerem após o risco de crédito corporativo global atingir a mínima em 18 anos. “Existem fontes suficientes de riscos de baixa para justificar a manutenção de algumas proteções nas carteiras”, escreveram os estrategistas do Goldman Sachs… “O crescimento pode surpreender ainda mais negativamente”, as pressões desinflacionárias podem se dissipar ou as preocupações renovadas com a independência do Fed podem alimentar uma queda acentuada nos rendimentos de longo prazo. Seu alerta ocorreu após uma queda, nesta semana, no prêmio de rendimento dos títulos globais com grau de investimento para 0,79 ponto percentual, ou 79 pontos-base, seu menor nível desde julho de 2007, pouco antes da crise financeira global… ”

O S&P 500 caiu 2,4% (alta de 6,1% no acumulado do ano) e o Dow Jones caiu 2,9% (alta de 2,5%).

Os serviços públicos cresceram 1,2% (alta de 13,2%).

Os bancos caíram 4,4% (alta de 9,6%) e as corretoras caíram 1,7% (alta de 27,1%).

O transporte foi duramente atingido em 7,7% (queda de 5,0%).

O índice S&P 400 de média capitalização caiu 3,5% (queda de 0,5%) e o índice Russell 2000 de baixa capitalização caiu 4,2% (queda de 2,8%).

O Nasdaq 100 perdeu 2,2% (alta de 8,3%).

Os semicondutores caíram 2,1% (alta de 11,0%).

A biotecnologia caiu 1,0% (queda de 0,7%).

 Enquanto o ouro em barras ganhou US$ 26, o índice de mineração de ouro HUI caiu 3,0% (alta de 55,8%).

SOBRE TAXAS

As taxas dos títulos do Tesouro de três meses encerraram a semana em 4,165%.

Os rendimentos dos títulos do governo de dois anos caíram 27 bps para 3,68% (queda de 56 bps no acumulado do ano).

Os rendimentos dos títulos do Tesouro de cinco anos caíram 20 bps para 3,76% (queda de 62 bps).

Os rendimentos dos títulos do Tesouro de dez anos caíram 17 bps para 4,22% (queda de 35 bps).

Os rendimentos dos títulos de longo prazo caíram 11 bps para 4,82% (alta de 4 bps).

Os rendimentos dos títulos de referência Fannie Mae MBS caíram 18 bps para 5,46% (queda de 38 bps).

EM OUTROS LUGARES

Os rendimentos do Bund alemão caíram quatro pontos-base para 2,68% (alta de 31 pontos-base).

Os rendimentos franceses caíram quatro pontos-base, para 3,35% (alta de 15 pontos-base). O spread entre os títulos franceses e alemães de 10 anos permaneceu inalterado em 67 pontos-base.

Os rendimentos dos títulos italianos de 10 anos caíram quatro pontos-base para 3,51% (queda de 1 ponto-base no acumulado do ano).

Os rendimentos dos títulos gregos de 10 anos caíram quatro pontos-base para 3,35% (alta de 14 pontos-base).

Os rendimentos dos títulos espanhóis de 10 anos caíram cinco pontos-base para 3,26% (alta de 20 pontos-base).

Os rendimentos dos títulos do Tesouro britânico de 10 anos caíram 11 pontos-base, para 4,53% (queda de 4 pontos-base). O índice de ações FTSE do Reino Unido recuou 0,6% (alta de 11,0% no acumulado do ano).

O índice de ações Nikkei 225 do Japão caiu 1,6% (alta de 2,3% no acumulado do ano). Os rendimentos dos títulos JGB japoneses de 10 anos caíram cinco pontos-base, para 1,56% (alta de 46 pontos-base no acumulado do ano).

NOS DEGRAUS

O capital está retornando aos EUA; o desempenho superior do resto do mundo parou.

O CAC 40 francês caiu 3,7% (alta de 2,2%).

O índice de ações alemão DAX caiu 3,3% (alta de 17,7%).

O índice de ações espanhol IBEX 35 caiu 0,8% (alta de 21,8%).

O índice italiano FTSE MIB perdeu 1,9% (alta de 16,8%).

As ações dos mercados emergentes estavam, em sua maioria, em baixa.

O índice Bovespa do Brasil caiu 0,8% (alta de 10,1%) e o índice Bolsa do México caiu 0,7% (alta de 14,9%).

O Kospi da Coreia do Sul caiu 2,4% (alta de 30,0%).

O índice de ações Sensex da Índia caiu 1,1% (alta de 2,7%).

O índice da Bolsa de Xangai da China perdeu 0,9% (alta de 6,2%).

O índice Borsa Istanbul National 100 da Turquia ganhou 1,0% (alta de 9,3%).

30 de julho – Bloomberg:

Do Panamá a Angola, os países em desenvolvimento estão tomando empréstimos diretamente de bancos de Wall Street, garantindo liquidez de curto prazo para lidar com o aumento da dívida, sob o risco de enfrentar dificuldades de longo prazo. O Panamá tomou US$ 6 bilhões em empréstimos bancários denominados em dólares americanos, euros e francos suíços nos últimos 10 meses. Angola, que usa a maior parte de sua receita tributária para pagar salários e pagar sua dívida, expandiu em janeiro seu programa de títulos para usar as notas promissórias como garantia para cerca de US$ 1 bilhão em empréstimos do JPMorgan... A Colômbia está atualmente em negociações para obter até US$ 10 bilhões em empréstimos em francos suíços.

A CRÉDITO

O crédito do Federal Reserve caiu US$ 15,1 bilhões na semana passada, para US$ 6,596 trilhões. O crédito do Fed caiu US$ 2,293 trilhões em relação ao seu pico em 22 de junho de 2022.

Nas últimas 307 semanas, o crédito do Fed cresceu US$ 2,87 trilhões, ou 77%. O crédito do Fed cresceu US$ 3,785 trilhões, ou 135%, nas últimas 664 semanas.

Enquanto isso, os ativos do Fed em títulos do Tesouro e de agências em nome de investidores estrangeiros recuperaram US$ 10,1 bilhões na semana passada, atingindo US$ 3,228 trilhões. Os "ativos depositários" caíram US$ 72,8 bilhões na comparação anual, ou 2,2%.

Os ativos totais dos fundos do mercado monetário permaneceram praticamente inalterados, atingindo US$ 7,076 trilhões. Os fundos do mercado monetário aumentaram US$ 931 bilhões, ou 15,2% em relação ao ano anterior.

O total de papéis comerciais saltou US$ 31,5 bilhões, para US$ 1,426 trilhão. O CP cresceu US$ 338 bilhões no acumulado do ano e US$ 187 bilhões, ou 15,1% na comparação anual.

As taxas de hipoteca fixas de 30 anos da Freddie Mac caíram dois pontos-base para 6,72% (queda de 1 ponto-base em relação ao ano anterior).

As taxas de 15 anos caíram dois pontos-base para 5,85% (queda de 14 pontos-base).

A pesquisa do Bankrate sobre os custos de empréstimos hipotecários jumbo mostrou que as taxas fixas de 30 anos subiram três pontos-base para 6,86% (queda de 18 pontos-base).

Nas bolsas:

Na semana, o índice do dólar americano DXY subiu 1,5%, para 99,141 (queda de 8,6% em relação ao ano anterior).

Na semana de alta, o real brasileiro subiu 0,4% e o iene japonês ganhou 0,2%.

Em contrapartida, o rand sul-africano caiu 1,9%, o dólar neozelandês 1,7%, o peso mexicano 1,7%, o dólar australiano 1,4%, o euro 1,3%, a coroa sueca 1,3%, a libra esterlina 1,2%, o franco suíço 1,1%, a coroa norueguesa 0,7%, o dólar de Cingapura 0,6%, o dólar canadense 0,6% e o won sul-coreano 0,5%.

O renminbi chinês (onshore) caiu 0,33% em relação ao dólar (alta de 1,47% no acumulado do ano).

SOBRE MATÉRIAS-PRIMAS:

30 de julho – Financial Times:

“O apetite dos investidores por ouro permanece inabalável diante da alta dos preços, que atingiram máximas históricas em meio à instabilidade geopolítica e à queda da confiança no dólar americano. A demanda global por ouro aumentou 3% em relação ao ano anterior nos três meses até junho..., afirmou o World Gold Council, que representa as mineradoras de ouro... Os fluxos de capital para fundos negociados em bolsa (ETFs) de ouro permaneceram fortes, com a demanda global atingindo seu nível mais alto desde 2020 no primeiro semestre do ano.  ”

30 de julho – Wall Street Journal:

Os contratos futuros de cobre nos EUA caíram cerca de 20% no final do pregão de quarta-feira, depois que o presidente Trump anunciou tarifas de 50% sobre produtos de cobre, mas não sobre a commodity em si. Foi o exemplo mais recente de como as políticas comerciais inconsistentes de Trump abalaram os mercados financeiros... Os preços do cobre nos EUA atingiram máximas históricas e superaram em muito os preços globais neste mês, depois que Trump anunciou que imporia um imposto de importação de 50% sobre o metal...

O Bloomberg Commodity Index caiu 2,8% (alta de 1,9% no acumulado do ano).

O ouro à vista subiu 0,8% para US$ 3.363 (alta de 28,2%).

A prata caiu 2,9%, para US$ 37,0375 (alta de 28,1%).

O petróleo bruto WTI subiu US$ 2,17, ou 3,3%, para US$ 67,33 (queda de 6%).

A gasolina se recuperou 1,0% (alta de 5%), enquanto o gás natural caiu 0,9%, para US$ 3.083 (queda de 15%).

O cobre caiu 23,3% (alta de 10%).

O trigo caiu 4,0% (queda de 6%) e o milho 2,5% (queda de 15%).

O Bitcoin caiu US$ 3.680, ou 3,1%, para US$ 113.960 (alta de 21,6%).

NO PRIME

30 de julho – Financial Times:

O Tesouro dos EUA emitirá mais dívida de curto prazo para financiar seu crescente déficit orçamentário, dando continuidade a uma política da era Biden que o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, já havia repudiado. O Departamento do Tesouro afirmou... que manterá o tamanho de seus leilões de títulos de longo prazo nos próximos "trimestres". Isso sugere um aumento acentuado na emissão de dívida de curto prazo... para atender ao US$ 1 trilhão de que o departamento precisa neste trimestre... Ao redirecionar sua emissão de dívida para títulos de curto prazo, o governo pode aumentar seus empréstimos sem elevar os rendimentos dos títulos de longo prazo.

O PAPEL VAI PARA MÃOS FRACAS

30 de julho – Wall Street Journal:

É um ótimo ano para ser intermediário em Wall Street. Os investidores estão procurando por praticamente tudo agora, desde as Sete Magníficas até ações meme, criptomoedas, opções e fundos negociados em bolsa. Isso prepara o cenário para um período de expansão para corretoras como Charles Schwab, Robinhood Markets e Interactive Brokers Group, todas elas gerando receitas significativas.

De acordo com a Vanda Research, investidores de varejo investiram um recorde de US$ 155 bilhões em ações e fundos negociados em bolsa no primeiro semestre deste ano, e os saldos devedores de margem estão em um nível recorde.

Isso também se aplica aos preços das ações das próprias corretoras. O preço das ações da Robinhood quase triplicou em 2025. "Estamos presenciando uma onda massiva de negociações no varejo", disse Dan Dolev, analista sênior da Mizuho Securities. "Ser corretora significa estar no centro de tudo." A receita de negociação da Robinhood aumentou 65% no segundo trimestre em comparação com o ano anterior...

31 de julho – Bloomberg:

Estrategistas de crédito do Goldman Sachs… alertaram contra a complacência e incentivaram os clientes a se protegerem após o risco de crédito corporativo global atingir a mínima em 18 anos. “Existem fontes suficientes de riscos de baixa para justificar a manutenção de algumas proteções nas carteiras”, escreveram os estrategistas do Goldman Sachs… “O crescimento pode surpreender ainda mais negativamente”, as pressões desinflacionárias podem se dissipar ou as preocupações renovadas com a independência do Fed podem alimentar uma queda acentuada nos rendimentos de longo prazo. O alerta veio após uma queda, nesta semana, no prêmio de rendimento dos títulos globais com grau de investimento para 0,79 ponto percentual, ou 79 pontos-base, seu menor nível desde julho de 2007, pouco antes da crise financeira global…”

A MILITARIZAÇÃO DO COMÉRCIO

29 de julho – Wall Street Journal:

O presidente Trump realizou algo notável: aumentou as tarifas mais do que a infame Lei de Tarifas Smoot-Hawley de 1930, aparentemente evitando a guerra comercial destrutiva que se seguiu. Incluindo o acordo deste fim de semana com a União Europeia, os Estados Unidos imporão uma tarifa efetiva de cerca de 15% aos seus parceiros comerciais, de longe a mais alta desde a década de 1930, segundo o JPMorgan... O Japão e a UE se comprometeram conjuntamente a investir US$ 1,15 trilhão nos Estados Unidos. A Europa também concordou com compras de energia e armas. E o que os Estados Unidos abriram mão em troca? Nada. Portanto, Trump alcançou seus objetivos, por enquanto. Mas esses acordos ainda não representam uma nova ordem comercial. São uma espécie de ponte, mais frágil e menos legítima do que o sistema que suplantaram.

28 de julho – Bloomberg:

“Entramos em um período sombrio para acordos comerciais, um período em que Washington agora vincula abertamente a segurança nacional ao sucesso. Se os países querem tarifas mais baixas, precisam atender às demandas de defesa do presidente Donald Trump. Está funcionando. Na semana passada, a Casa Branca fechou acordos com a Indonésia, as Filipinas e o Japão, concedendo-lhes tarifas mais baixas do que as que Trump ameaça impor. Em troca, eles tiveram que assinar compromissos de defesa e segurança nacional vagamente formulados. Isso é um afastamento radical da política”, observa Bob Savic, chefe de consultoria em comércio internacional e sanções do Global Policy Institute. “O governo Trump redefiniu a política dos EUA ao vincular explicitamente os acordos econômicos à segurança nacional”, disse-me ele. O principal objetivo da Casa Branca, acrescenta, é alavancar o poder econômico dos EUA para proteger e promover seus interesses estratégicos. Combater a China e reformular as regras globais em favor dos Estados Unidos faz parte desse cálculo.”