Uma opinião a reflectir
Editorial: o dólar vai cair sozinho, a dolarização vai produzir o seu oposto, a desdolarização.
La question de la dédollarisation se põe.
Surge como vontade política dos países sujeitos ao dólar e que contestam essa submissão imperial.
Não acredito num sucesso da vontade política de desdolarização.
A dolarização foi um produto das circunstâncias: a saber, a Segunda Guerra Mundial.
Foi consagrado por uma reforma monetária que confirmou a nascente hegemonia dos Estados Unidos ao mesmo tempo que a favoreceu; a dolarização é um produto do estado do sistema naquele ponto da história. A desdolarização também será produto de uma mutação mais ou menos caótica do sistema quando chegar a hora.
A dolarização permitiu um grande ciclo de crédito favorável aos EUA mas também a todo o mundo como evidenciado pelo surgimento de muitos países.
A dolarização produz o seu contrário, ou seja, a necessidade de desdolarizar.
De fato, a ascensão do novo concorrente hegemónico, a ascensão da China, foi possibilitada e estimulada pela superabundância do dólar, pelos próprios déficits americanos produzidos pelo imperialismo do dólar.
O superconsumo americano autorizado pelo rei do dólar produziu um superinvestimento acelerado da China, que se tornou seu rival estratégico .
Qualquer sistema, e o dólar é sistema, perece de acordo com suas contradições internas, excesso de crédito e seus antagonismos externos, ascensão da China.
O longo ciclo de crédito Bretton Woods I e II está chegando ao fim, estamos jogando na prorrogação.
Como todos os ciclos de crédito, ele se esgota em seus excessos. Está podre e tudo é subprime, inclusive seu alicerce, sua pedra angular: a dívida americana.
É sempre assim. O crédito é fácil e os humanos sempre descem pela ladeira fácil.
O fim do grande ciclo do crédito coincidirá com o fim do reinado do dólar, eles cairão juntos no caos que se seguirá quando as delícias da superestimulação pela dívida tiverem se esgotado.
A alta do dólar que se observa há muitos meses é uma alta da miséria, não é uma alta que atesta uma verdadeira saúde ou um verdadeiro vigor.
O dólar é procurado porque foi emitido em grande quantidade e se espalhou por todo o mundo. Tendo transmitido em todo o mundo, os devedores se endividaram em dólares a taxas quase zero, vendidos; eles ficaram presos como idiotas.
Como os EUA sofreram as consequências de um dólar fraco - a alta dos preços - eles tiveram que apertar um pouco a produção de dólares. O dólar tornou-se um pouco mais raro e mais caro. Os devedores de dólares viram-se no pátio para comprar de volta o que haviam de fato vendido - na prática - a descoberto.
É uma reviravolta na moeda fraca, não uma reviravolta na moeda forte.
Bloomberg: De repente, todo mundo está procurando alternativas ao dólar americano
Cansados de um dólar forte demais e ainda por cima transformado em arma, algumas das maiores economias do mundo estão explorando formas de driblar a moeda americana.
Nações menores, incluindo pelo menos uma dúzia na Ásia, também estão experimentando a desdolarização. E empresas de todo o mundo estão vendendo uma parcela sem precedentes de sua dívida em moeda local, preocupadas com a força renovada do dólar.
Ninguém está dizendo que o dólar será destronado de seu reinado no imediato como principal meio de troca. Os apelos para o "pico do dólar" muitas vezes se mostraram prematuros. Mas não muito tempo atrás, era quase impensável para os países explorar mecanismos de pagamento que contornassem a moeda americana ou a rede SWIFT que sustenta o sistema financeiro global.
Hoje, a força do dólar, o seu uso sob Biden para impor sanções à Rússia neste ano e as novas inovações tecnológicas encorajam as nações a começar a reduzir sua hegemonia.
“Isso apenas intensificará os esforços da Rússia e da China para tentar administrar sua participação na economia global sem o dólar”, disse Paul Tucker, ex-vice-presidente do Banco da Inglaterra, em um podcast da Bloomberg.
Escrevendo num boletim informativo na semana passada, John Mauldin, estratega de investimentos e presidente da Millennium Wave Advisors com mais de três décadas de experiência nos mercados , disse que o governo Biden cometeu um erro ao militarizar o dólar americano e o sistema de pagamento global.
"Isso forçará os investidores e nações não americanos a diversificar suas participações fora do porto seguro tradicional dos EUA", disse Mauldin.
.Os planos já em andamento na Rússia e na China para promover suas moedas para pagamentos internacionais, inclusive por meio do uso de tecnologias blockchain, aceleraram rapidamente após a invasão da Ucrânia. A Rússia, por exemplo, começou a tentar cobrar por seu fornecimento de energia em rublos.
Países como Bangladesh, Cazaquistão e Laos também intensificaram as negociações com a China para aumentar o uso do yuan. A Índia começou a falar mais alto sobre a internacionalização da rupia e só neste mês começou a conseguir um mecanismo de pagamento bilateral com os Emirados Árabes Unidos.
No entanto, o progresso parece lento.
As contas em Yuan não ganharam popularidade em Bangladesh, por exemplo, devido ao grande déficit comercial do país com a China. “Bangladesh tentou buscar a desdolarização do comércio com a China, mas o fluxo é quase unilateral”, disse Salim Afzal Shawon, gerente de pesquisa da BRAC EPL Stock Brokerage Ltd, com sede em Dhaka.
Um dos principais impulsionadores desses planos foi a decisão dos Estados Unidos e da Europa de cortar a Rússia do sistema global de mensagens financeiras conhecido como SWIFT. A ação, descrita como uma ' arma nuclear financeira ' pelos franceses, deixou a maioria dos grandes bancos russos isolados de uma rede que facilita dezenas de milhões de transações todos os dias, forçando-os a confiar em sua própria versão muito menor.
Isso teve duas implicações.
Primeiro , as sanções dos EUA à Rússia alimentaram temores de que o dólar esteja se tornando mais permanentemente uma ferramenta política aberta – uma preocupação compartilhada principalmente pela China, mas também além de Pequim e Moscou. A Índia, por exemplo, desenvolveu seu próprio sistema de pagamento local que imitaria parcialmente o SWIFT.
Em segundo lugar, a decisão dos EUA de usar a moeda como parte de uma forma mais agressiva de política econômica coloca pressão adicional sobre as economias asiáticas para que escolham um lado. Sem um sistema de pagamento alternativo, eles correriam o risco de serem forçados a cumprir ou aplicar sanções com as quais talvez não concordassem – e perder o comércio com parceiros importantes.
“O fator complicador neste ciclo é a onda de sanções e apreensões de ativos em dólares”, disse Taimur Baig, diretor-gerente e economista-chefe do DBS Group Research em Cingapura. “Neste contexto, as medidas regionais para reduzir a dependência do USD não surpreendem. »
Assim como autoridades em toda a Ásia relutam em escolher um vencedor no impasse EUA-China e preferem manter relações com ambos, as sanções dos EUA à Rússia estão pressionando os governos a seguirem seu próprio caminho. Às vezes, a ação assume um tom político ou nacionalista – inclusive devido ao ressentimento da pressão ocidental para adotar sanções contra a Rússia.
Moscou tentou convencer a Índia a usar um sistema alternativo para manter as transações em movimento. O porta-voz da junta da Birmânia disse que o dólar estava sendo usado para "intimidar pequenas nações". E os países do Sudeste Asiático apontaram o episódio como motivo para negociar mais em moedas locais.
“As sanções tornam mais difícil – por definição – que países e empresas permaneçam neutros em confrontos geopolíticos”, disse Jonathan Wood, chefe de análise de risco global da Control Risks. “Os países continuarão a pesar as relações econômicas e estratégicas. Mais do que nunca, as empresas estão no meio do fogo cruzado e enfrentam obrigações de conformidade cada vez mais complexas e outras pressões competitivas.
Não são apenas as sanções que contribuem para acelerar a tendência à desdolarização.
Os ganhos da moeda americana também tornaram as autoridades asiáticas mais agressivas em suas tentativas de diversificação.
O dólar se fortaleceu cerca de 7% este ano, a caminho de seu maior avanço anual desde 2015, de acordo com o Bloomberg Dollar Index. O indicador atingiu um recorde em setembro, quando a valorização do dólar levou tudo, desde a libra esterlina até a rupia indiana, a mínimas históricas.
Enorme dor de cabeça
A força do dólar é uma grande dor de cabeça para os países asiáticos, que viram os preços dos alimentos dispararem, o fardo do pagamento da dívida piorar e a pobreza se aprofundar .
O Sri Lanka é um exemplo, inadimplente em sua dívida em dólares pela primeira vez, já que o dólar em alta prejudicou a capacidade de pagamento do país. As autoridades vietnamitas a certa altura culparam a valorização do dólar pelas dificuldades de abastecimento de combustível.
Daí medidas como o acordo da Índia com os Emirados Árabes Unidos, que está acelerando uma longa campanha para realizar mais transações em rúpias e implementar acordos de acordos comerciais que contornem a moeda americana.
Enquanto isso, as vendas de títulos denominados em dólares por empresas não financeiras caíram para uma alta histórica de 37% do total global em 2022. Eles representaram mais de 50% da dívida vendida em um ano, várias vezes nos últimos década. .
Embora todas essas medidas possam ter impacto limitado no mercado no curto prazo, o resultado final pode ser um eventual enfraquecimento da demanda pelo dólar. As participações do dólar canadense e do yuan chinês em todas as bolsas de valores, por exemplo, já estão subindo lentamente.
O progresso tecnológico é outro fator que facilita os esforços para abandonar o dólar.
Várias economias estão reduzindo o uso do dólar por meio de esforços para criar novas redes de pagamento – uma campanha anterior ao aumento do dólar. Malásia, Indonésia, Cingapura e Tailândia criaram sistemas para transações entre eles em suas moedas locais, e não em dólares. Os taiwaneses podem pagar com um sistema de código QR vinculado ao Japão.
No geral, os esforços se distanciam ainda mais de um sistema liderado pelo Ocidente que tem sido a base das finanças globais por mais de meio século. O que está surgindo é uma estrutura de três níveis com o dólar ainda muito na liderança, mas crescentes vias de pagamento bilaterais e esferas alternativas, como o yuan, procurando se beneficiar de quaisquer excessos potenciais dos Estados Unidos.
Apesar de toda a turbulência e ação em andamento, é improvável que a posição dominante do dólar seja desafiada tão cedo. A força e o tamanho da economia dos EUA permanecem indiscutíveis, as letras do Tesouro ainda são uma das formas mais seguras de armazenar capital e o dólar representa a maior parte das reservas cambiais.
A desdolarização é um processo lento que irá acelerar repentinamente de acordo com os acontecimentos e as alternativas que serão oferecidas.
A participação do renminbi em todas as transações cambiais, por exemplo, pode ter saltado para 7%, mas o dólar ainda responde por 88% dessas transações.
"É muito difícil competir na frente do dinheiro - temos os russos fazendo isso forçando o uso do rublo, e também há desconfiança em relação ao yuan", disse George Boubouras, um veterano dos mercados por três anos e décadas e chefe de pesquisa do fundo de hedge. K2 Asset Management em Melbourne. “No final das contas, os investidores ainda preferem ativos líquidos e, nesse sentido, nada pode substituir o dólar. »
No entanto, a combinação de afastamentos do dólar é um desafio para o que o então ministro das Finanças francês Valéry Giscard d'Estaing descreveu como o “privilégio exorbitante” desfrutado pelos Estados Unidos. O termo, que ele cunhou na década de 1960, descreve como a hegemonia do dólar protege os Estados Unidos do risco cambial e projeta o poder econômico do país.
E puderam finalmente testar todo o modelo de Bretton Woods, um sistema que estabeleceu o dólar como líder da ordem monetária, negociado em um hotel de uma pacata cidade de New Hampshire no final da Segunda Guerra Mundial.
Os esforços mais recentes "indicam que a plataforma global de comércio e liquidação que usamos há décadas pode estar começando a se romper", disse Homin Lee, macroestrategista da Ásia no Lombard Odier em Hong Kong, cuja empresa supervisiona o equivalente a US$ 66 bilhões. .
“Toda essa rede que surgiu do sistema Bretton Woods – o mercado de eurodólares na década de 1970, depois a desregulamentação financeira e o regime de taxas flutuantes na década de 1980 – essa plataforma que crescemos para apresentar talvez esteja começando a evoluir de uma forma mais fundamental bom senso”, disse Lee.
lição valiosa
O resultado líquido: o King Dollar ainda pode reinar supremo nas próximas décadas, mas o ímpeto crescente do comércio de moedas alternativas não mostra sinais de diminuir, especialmente se os curingas geopolíticos continuarem a convencer as autoridades a seguirem seu próprio caminho.
E a disposição do governo dos EUA de usar sua moeda em lutas geopolíticas poderia, ironicamente, enfraquecer sua capacidade de buscar tais métodos com a mesma eficácia no futuro.
"A guerra na Ucrânia e as sanções contra a Rússia fornecerão uma lição muito valiosa", disse o ministro das Finanças da Indonésia, Sri Mulyani Indrawati, ao Bloomberg CEO Forum à margem das reuniões do G-20 em Bali no mês passado.
“Muitos países sentem que podem fazer transações diretamente – bilateralmente – usando suas moedas locais, o que eu acho bom para o mundo ter um uso muito mais equilibrado de moedas e sistemas de pagamento. »
–Avec l'aide de Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrigues, Arun Devnath et Finbarr Flynn.
Blog de B. B.
Sem comentários:
Enviar um comentário