Jean-Pierre Robin: “Os programas económicos do RN e do NFP são incompatíveis com a moeda europeia”

Por  Jean-Pierre Robin

Ao longo dos 25 anos de existência do euro (desde 1999), a França apenas respeitou seis vezes o limite máximo de 3% do PIB para o défice público. 

ANÁLISE –  Os programas económicos do RN e da Nova Frente Popular apenas se propõem a amplificar os excessos do nosso modelo, que se baseia no crédito há um quarto de século, e são contrários aos requisitos mínimos do euro, a menos que se aceite uma falência ao estilo grego .

A França está em apuros? A resposta vem numa palavra aparentemente técnica, mas muito simples: “spread”, ou seja, a diferença (em francês) nas taxas de juros entre os títulos emitidos pelo Estado francês, os OATs de 10 anos e os Bunds, o seu equivalente para o governo federal alemão. estado, a referência na Europa. Quanto maior este fosso, menor confiança os investidores que financiam a dívida pública têm no nosso país, na forma como é governado, na sua capacidade de  honrar as suas dívidas . Este spread era de 50 “pontos base”, no jargão financeiro (0,5% na linguagem corrente), antes das desastrosas eleições europeias de 9 de Junho, e atingiu 82 pontos na véspera da primeira volta das eleições legislativas de 30 de Junho. para voltar a cerca de 75 pontos no dia seguinte. Esta é a medição diária que tem o mérito da precisão na compreensão do nosso destino.

Estas flutuações são consideráveis ​​e as consequências práticas não podem ser subestimadas. Um aumento de 0,32%, aplicado a uma dívida pública de 3.159,7 mil milhões de euros, representa um encargo financeiro adicional de 10 mil milhões por ano. Os contribuintes irão apreciar isso. Ao mesmo tempo, os níveis observados nas últimas três semanas permanecem modestos em comparação com o spread de 180 pontos base (1,8%) alcançado em Novembro de 2011, no final do mandato de cinco anos de Nicolas Sarkozy. Há treze anos, a Europa estava no meio de uma crise de dívida soberana nos países do Sul, e os mercados financeiros temiam uma  dissolução da zona euro , o que significava um regresso às moedas nacionais. Cada país fica então sozinho com a sua própria moeda, sem mais protecção colectiva do euro.

Faça qualquer coisa

Certamente ainda não chegámos lá, mas vale a pena lembrar que ainda hoje o spread da Itália (face à Alemanha) é de 1,5%. É este o horizonte para o qual estamos caminhando? Sem prever a política implementada pelo próximo governo, a França sempre beneficiou do tratamento preferencial dos mercados financeiros.  “Dadas as respetivas situações orçamentais, o spread da taxa de juro a 10 anos face à Alemanha é anormalmente baixo em França e é anormalmente elevado em Itália”,  considera o economista Patrick Artus. Esta classificação de amor deve-se principalmente à nossa dimensão como segunda maior economia da zona euro. A moeda única não poderia existir sem nós. Isso é um passe livre para fazer qualquer coisa? Podemos duvidar disso.

Em sua defesa, os dois blocos extremos fazem parte de uma tradição, infelizmente muito francesa, de adaptar as regras do jogo como bem entendem.

Examinando na semana passada a política económica de um possível governo Bardella, analistas do grande banco americano Citi estimaram que o spread face à Alemanha atingiria entre 100 e 105 pontos base se o RN conseguisse a maior parte das suas medidas orçamentais. Outro ponto de vista significativo: questionado sobre os programas económicos actualmente em cima da mesa em França, Christian Lindner, o Ministro das Finanças alemão, alertou para  uma “tragédia  ” orçamental (sic). A palavra foi bem encontrada.

A desconfiança de Berlim em relação a nós não é certamente nova nem infundada. Ao longo dos 25 anos de existência do euro (desde 1999), a França apenas respeitou seis vezes o limite máximo de 3% do PIB para o défice público. Contudo, a questão é hoje muito mais grave com os “programas disruptivos” reivindicados, cada um no seu registo, pela Nova Frente Popular e pela Reunião Nacional. Para além das nacionalizações ausentes em 2024, as medidas fiscais e a recuperação do poder de compra (aumento de 14% do salário mínimo, entre outros) previstas pelo NFP são infinitamente mais brutais do que as mudanças decretadas pela União da Esquerda em 1981. Em Na altura, a França teve de desvalorizar a sua moeda três vezes. Quanto ao RN, embora tenha renunciado ao “frexit” e abandonado o euro, pretende remodelar fundamentalmente o funcionamento da União Europeia, quer no que diz respeito à contribuição francesa para o orçamento europeu, quer nas regras de mercado únicas.

Dívida

Estas são tantas grandes contradições. Em sua defesa, os dois blocos extremos fazem parte de uma tradição infelizmente muito francesa de adaptar as regras do jogo como desejam. Assim, em 1999, o governo de coabitação de Lionel Jospin optou por estabelecer a semana de 35 horas, tal como o euro. foi criado. Que ideia engraçada deteriorar a competitividade das empresas enquanto o mercado europeu se torna mais competitivo devido à moeda única que facilita o comércio! Ironicamente, a redução do horário de trabalho teria sido impossível com o franco, porque este teria sido sancionado pelo seu irrealismo pelos mercados financeiros, obrigando-nos a desvalorizar.

Outro uso paradoxal e perverso do euro: a dívida. O Estado, as empresas e os indivíduos franceses nunca se endividaram tanto, porque as condições de financiamento nunca foram tão favoráveis.  “Entre 2003 e 2023 a queda das taxas de juro foi em média 4,8 pontos percentuais para as famílias e 1,6 pontos para as empresas”  segundo o Banque de France. O Estado conseguiu mesmo contrair empréstimos a taxas zero ou mesmo negativas entre 2015 e 2021, resultando numa explosão da dívida pública que representa actualmente 110,7% do PIB.

Durante um quarto de século, o nosso modelo de crescimento e redistribuição do poder de compra baseou-se no crédito, do qual abusamos descaradamente graças à União Monetária.

Os programas económicos do RN e do NFP apenas se propõem a amplificar estes excessos e são incompatíveis com as exigências do euro co-assinadas com os nossos parceiros, a menos que aceitemos uma falência ao estilo grego.  “Sejam liberais, sejam socialistas, mas não sejam mentirosos ”, disse Jacques Rueff, economista do General de Gaulle.