Para se perceber a futura pressão da Alemanha no BCE
Goethe University Frankfurt Ingo Sauer Clique para acessar Dissertation_Ingo_Benjamin_Sauer_Summary.pdf
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Embora as consequências económicas das hiperinflações entre guerras se reflitam nos números económicos mais populares (ou seja, taxas de câmbio e índices de preços), as lições que levaram a estes desenvolvimentos estão enterradas em números negligenciados dentro de arquivos históricos empoeirados (ou seja, dados financeiros). posições em bancos emissores).
Neste artigo, traçamos, por todos os meios possíveis, o mecanismo dos efeitos largamente negligenciados em acção durante as grandes inflações na Áustria, Hungria, Polónia e Alemanha, destacando o pouco notado "lado negro" (o lado dos activos) do respectivos balanços dos bancos centrais.
Utilizando análises de cointegração apropriadas, mostramos que em todos os quatro países todo o balanço do banco central – a sua solvência – foi o foco da acção tanto durante o período de inflação como durante o aumento súbito de preços de estabilização.
Para este fim, desenvolvemos uma medida de (in)solvência que determina a inflação para os bancos centrais, que calculamos para cada banco central, reunindo um novo conjunto de dados a partir de arquivos históricos para cobrir toda a gama de informações do balanço.
Além disso, integrámos os nossos resultados econométricos na teoria monetária dominante e apoiámo-los com uma variedade de documentos inéditos de verdadeiros decisores políticos da época que confirmam literalmente esta “ questão de solvência do banco central” sobre hiperinflações.
Dado que o mecanismo revelado do efeito dos bancos centrais insolventes, que em última análise tiveram de ser recapitalizados, difere completamente da visão excessivamente simplista e (des)dominante da teoria quantitativa sobre as hiperinflações, precisamos de ajustar o nosso quadro teórico para obter insights. no actual contexto da zona euro.
Se percebermos que a principal lição de 1923 é o imperativo de (re)capitalizar o banco central, poderemos evitar futuras taxas de inflação elevadas na Zona Euro e as perspectivas de sucesso, dada esta compreensão, são uma realidade positiva.
Na verdade, mostramos que o Eurosistema ainda dispõe de todos os meios necessários para recuperar a sua solidez financeira e que as reformas dos quatro bancos centrais na década de 1920 abrem caminho à (re)capitalização e ao quadro jurídico necessários para que o sistema garanta uma situação sólida. moeda. .
Por outro lado, o actual debate sobre aumentos iminentes de preços acaba por ser em grande parte “eclipsado” por uma visão puramente quantitativa – orientada para o mercado de bens e de trabalho – da moeda e da inflação, que nos cega para os riscos inflacionistas realmente graves que têm acumulado. aos activos dos bancos centrais nacionais do Eurosistema .
Simplificando, sem compreender os mecanismos e a ameaça de insolvência do Eurosistema, ou a insolvência de bancos individuais (credores-alvo) após uma dissolução da união monetária, não podemos combater ou gerir tal situação, nem preparar as recapitalizações do nosso país central. bancos que poderão tornar-se necessários num futuro próximo.
No entanto, historicamente, após anos de sofrimento e inúmeras políticas falhadas, tais recapitalizações seriam a única opção viável para os decisores políticos pôr fim às quatro grandes inflações.
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