“ Bitcoin é uma especulação e não um investimento. Não é regulamentado, não é lastreado por nenhum ativo e vale apenas o que alguém está disposto a pagar. ” — Matthew Stephenson
“É uma loucura total, uma aposta estúpida” — o falecido Charlie Munger, falando em 2023.
“ As criptomoedas são altamente voláteis e, portanto, não são reservas de valor realmente úteis e não são lastreadas por nada... É mais um ativo especulativo que é essencialmente um substituto para o ouro do que para o dólar.” Presidente do Federal Reserve Bank, Jay Powell
"Bitcoin parece apenas uma farsa... Não gosto porque é mais uma moeda competindo com o dólar." Donald Trump, junho de 2021.
É a semana das criptomoedas nos EUA. E o preço da principal criptomoeda, o Bitcoin, atingiu o recorde de US$ 120.000, enquanto o Congresso americano se prepara para analisar projetos de lei que visam criar estruturas regulatórias mais claras para ativos digitais. Nos próximos cinco dias, os legisladores americanos analisarão a Lei Genius, a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais e a Lei do Estado de Vigilância Anti-CBDC. O objetivo é tornar a "América a capital mundial das criptomoedas "
.
O Senado dos EUA já aprovou o Genius Act, um projeto de lei que permite que empresas privadas emitam "stablecoins". O Anti-CBDC Surveillance State Act proibiria o Federal Reserve de emitir uma moeda digital de banco central, garantindo assim que todas as criptomoedas privadas não teriam que competir com uma criptomoeda governamental.
Para onde tudo isso está levando?
A ascensão das criptomoedas começou há mais de dez anos, após o fim da Grande Recessão. Criptomoedas são tokens digitais que são "minerados" como ouro, não fisicamente, mas digitalmente, em computadores potentes, usando o que chamamos de "transações em blockchain", completamente dissociadas da emissão ou controle de bancos centrais.
Por muito tempo, o preço das criptomoedas em dólares oscilou violentamente, mas, no geral, os preços das criptomoedas em dólares continuaram a subir (junto com os preços do mercado de ações nos EUA, em particular) como uma nova forma de "ativo" financeiro para especulação. Cada vez mais, as criptomoedas estão se tornando ativos financeiros reconhecidos. Mais de US$ 11 bilhões foram investidos em fundos globais que rastreiam criptomoedas este ano, elevando o total de ativos sob gestão para US$ 176 bilhões, de acordo com dados do grupo britânico CoinShares.
Desde o início, a febre das criptomoedas tem sido marcada por fraudes, criminalidade e corrupção – casos tão numerosos que é impossível mencionar todos. Em um relatório anual em setembro passado, o FBI revelou que as fraudes relacionadas a negócios com criptomoedas dispararam em 2023, com os americanos sofrendo prejuízos de US$ 5,6 bilhões, um aumento de 45% em relação ao ano anterior. Sam Bankman-Fried, fundador da corretora de criptomoedas FTX, agora falida, foi condenado a 25 anos de prisão em março de 2024 por um juiz de Nova York por extorquir US$ 8 bilhões de clientes. No mês passado, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) acusou a Unicorn, uma plataforma de investimentos que prometia criptomoedas lastreadas em imóveis, de uma fraude de US$ 100 milhões que enganou mais de 5.000 investidores.
O sonho dos entusiastas da tecnologia de que as criptomoedas substituiriam moedas emitidas pelo Estado, como o dólar ou o euro, libertando assim os indivíduos da "mão pesada da regulamentação estatal" em um novo mundo de dinheiro livre, nunca se concretizou. Em vez disso, o que aconteceu foi que as megainstituições financeiras assumiram o controle dessas moedas e as estão transformando no que esperam ser um conjunto altamente lucrativo de ativos financeiros para atrair investidores.
O epítome dessa abordagem é o próprio Donald Trump. Tendo anteriormente condenado as criptomoedas como uma farsa , Trump agora tem sua própria criptomoeda e divulgou quase US$ 60 milhões em renda no ano passado de um de seus empreendimentos de moeda digital. Sua esposa Melania também tem sua própria moeda digital. Essas são chamadas de moedas "meme", sendo relacionadas a memes da internet, momentos virais ou eventos atuais. Elas variam de tokens representando um esquilo cinza sacrificado, um cachorro de desenho animado e uma piada obscena. Promotores duvidosos dessas moedas proliferam. A CoinMarketCap, a plataforma online e provedora de dados, rastreia cerca de 16,9 milhões de criptomoedas — mas há milhões a mais, deixando os otários (desculpe, investidores) com um número desconcertante para comprar. Esta é a escolha do consumidor sob o capitalismo em sua melhor forma.
O magnata das criptomoedas Justin Sun exibiu publicamente um relógio de US$ 100.000 da marca Donald Trump , que recebeu como presente em um jantar privado no clube de golfe de Trump na Virgínia. Sun ganhou o prêmio por comprar US$ 20 milhões da criptomoeda memecoin $Trump,
o que o colocou em primeiro lugar entre os 220 compradores do token que receberam convites para jantar. O tão esperado jantar de Trump em 22 de maio e um tour pela Casa Branca no dia seguinte para 25 grandes compradores de memecoin foram planejados para impulsionar as vendas de $Trump e acabaram arrecadando cerca de US$ 148 milhões, grande parte graças a compradores anônimos e estrangeiros.
A Sun investiu US$ 75 milhões em outra empresa de criptomoedas de Trump, a World Liberty Financial (WLF), que Trump e seus dois filhos mais velhos lançaram no outono passado e na qual detêm uma participação de 60%. A empresa, descrita como um "banco de ativos digitais ", permite que os usuários tomem empréstimos, emprestem e invistam em criptomoedas. A SEC, órgão regulador financeiro dos EUA, já pausou ou encerrou 12 casos envolvendo fraude em criptomoedas, incluindo três empresas de criptomoedas da Sun que foram acusadas de fraude em um processo da SEC em 2023. Elas tiveram seus casos "pausados" em fevereiro pela agência, alegando "interesse público" (!).
A "semana das criptomoedas" significa que moedas emitidas por estados, como o dólar americano ou o euro, serão usurpadas por criptomoedas privadas? A resposta para isso é dupla: primeiro, todas as criptomoedas são cotadas em dólares – a moeda emitida pelo estado que todos usam para comprar coisas e serviços. O Bitcoin ou outras criptomoedas não substituíram o dólar (ou o euro) nas bilhões de transações diárias.
A outra parte da resposta é o surgimento das stablecoins. Uma stablecoin é uma criptomoeda vinculada a uma moeda fiduciária existente, ou seja, o dólar americano, facilitando a troca (ainda que dispendiosa) entre uma criptomoeda como o bitcoin e uma moeda oficial como o dólar. As stablecoins devem acompanhar as moedas do mundo real e, portanto, desempenham um papel central na estabilidade do mercado de criptomoedas em geral, proporcionando aos traders um local seguro para depositar seu dinheiro entre as apostas em moedas digitais voláteis.
Mas isso entrega o jogo. As stablecoins são uma saída das criptomoedas para o "dinheiro real", ou seja, dólares ou euros. As empresas de stablecoins só podem operar enquanto tiverem uma moeda lastreada em ativos em dólares americanos. Essas empresas, portanto, detêm ativos em dólares americanos, como letras do Tesouro, para cobrir qualquer venda de suas moedas por dólares.
O problema aqui é que as stablecoins muitas vezes não são estáveis. A maior empresa de stablecoins é a Tether. Em 2022, ela enfrentou uma corrida por suas moedas quando descobriu-se que tinha apenas 4% de seus ativos em dinheiro e o restante em letras comerciais de risco. Ela conseguiu escapar disso porque as stablecoins não eram regulamentadas e estavam sujeitas a supervisão regulatória ou requisitos de seguro de depósito. Agora, elas devem ser regulamentadas. Mas a Lei Genius "não impedirá a evasão de sanções e outras atividades ilícitas e permite que grandes gigantes da tecnologia, como a X de Elon Musk, emitam seu próprio dinheiro privado – tudo sem as proteções necessárias para manter os americanos protegidos de golpes, taxas inúteis ou outra crise financeira ", disse a senadora Elizabeth Warren.
A febre das criptomoedas não dá sinais de fim. A grande mudança agora é que as empresas de criptomoedas estão correndo para expandir para o setor bancário tradicional nos EUA, buscando capitalizar a "liberdade para todos" das criptomoedas iniciada por Donald Trump. O chamado Genius Act tornará mais rigorosa a regulamentação das stablecoins e as vinculará mais estreitamente aos títulos do Tesouro dos EUA. Apenas bancos regulamentados e alguns grupos não bancários licenciados poderão emitir stablecoins.
Mas isso realmente significa o fim das "moedas privadas livres". "É... uma reviravolta de 180 graus em relação ao ponto em que muitas dessas empresas de criptomoedas começaram, dizendo 'não precisamos de bancos, não precisamos de leis, estamos acima de tudo'", disse Max Bonici, sócio do escritório de advocacia Davis Wright Tremaine. " Agora, eles estão dizendo 'nos regulem'.
E os grandes estão entrando. Grandes bancos, incluindo o Bank of America, estão buscando emitir suas próprias stablecoins assim que a regulamentação dos EUA for finalizada."
O Goldman Sachs afirma esperar que o valor das stablecoins em circulação cresça de US$ 240 bilhões para mais de US$ 1 trilhão dentro de três a cinco anos. O Citigroup inclui em suas estimativas de mercado total endereçável US$ 195 trilhões em transferências internacionais e US$ 1 quatrilhão em fluxos enviados via SWIFT. O JPMorgan afirma que é "possível" que as stablecoins ocupem 10% da oferta monetária M2 de US$ 22 trilhões, ou US$ 2 trilhões em ativos.
Mas o otimismo das grandes instituições financeiras, apoiadas pelo presidente e pelo Congresso dos EUA, sobre o crescimento das stablecoins está apenas vendendo seus próprios recursos. Na prática, não haverá tanta demanda por stablecoins, já que elas não pagam juros, o que pode corroer seu valor pela inflação. Alguns bancos estão tentando contornar isso. O JP Morgan afirma que está lançando o chamado "token de depósito" como alternativa às stablecoins — chamado JPMD. O banco afirma que o JPMD eventualmente permitirá que seus clientes institucionais enviem e recebam dinheiro com segurança em uma representação em cadeia de um depósito bancário, que pagará juros.
Mas, mais uma vez, isso mostra que criptomoedas privadas não são dinheiro. Os tokens do JP Morgan são apenas isso, como vales-presente ou pontos de supermercado que podem ser usados por detentores apenas dentro daquela empresa. Eles não são universalmente utilizáveis. Assim como as stablecoins, elas precisam ser transformadas em dinheiro real, como dólares, por meio de outra transação. Com o bitcoin, seu ganho no papel pode parecer bom, mas sacar e perceber que ele é diferente. Para qualquer quantia considerável, você precisa colocar a criptomoeda em uma "carteira externa". Então, você paga um alto custo de transação e também fica imensamente vulnerável a hackers e golpistas de blockchain.
No comércio e nas finanças globais, é difícil transferir bens e dinheiro entre as partes simultaneamente, o que gera riscos, atrasos e despesas. Mas, como aponta Steven Kelly, do Programa de Estabilidade Financeira de Yale, " quando as stablecoins pretendem resolver isso, o problema é que os pagamentos na cadeia de suprimentos, agora e no futuro, exigem dinheiro bancário".
Stablecoins não são dinheiro. Como afirma o Banco de Compensações Internacionais (BIS) : dinheiro de verdade “pode ser emitido por diferentes bancos e aceito por todos sem hesitação. Isso ocorre porque é liquidado ao par contra um ativo comum seguro (reservas do banco central) fornecido pelo banco central... Os tokens de depósito não têm essa propriedade atualmente e é difícil imaginar como isso poderia mudar”.
O dinheiro é a forma universal de valor; e deve ser visto como universal para se tornar dinheiro. BIS: “A base de qualquer arranjo monetário é a capacidade de liquidar pagamentos ao par, ou seja, pelo valor integral. O conhecimento comum do valor do dinheiro tem uma sigla – a "unicidade do dinheiro" – onde o dinheiro pode ser emitido por diferentes bancos e aceito por todos sem hesitação. Isso ocorre porque é liquidado ao par contra um ativo comum seguro (as reservas do banco central) fornecido pelo banco central, que tem o mandato de agir no interesse público.”
O Estado, por meio de um banco central, garante o valor de qualquer moeda emitida pelo Estado com liquidez infinita para atender à demanda. Isso não se aplica a tokens privados como stablecoins, mesmo que agora sejam submetidos aos poderes regulatórios do Estado. Na melhor das hipóteses, as stablecoins se tornam apenas mais um ativo financeiro, como títulos ou letras corporativas, e não dinheiro que pode ser usado universalmente.
Além disso, o BIS argumenta que “as criptomoedas não possuem os benefícios de escalabilidade e coordenação do dinheiro. À medida que o tamanho do livro-razão cresce com o volume de transações, torna-se mais difícil atualizá-lo rapidamente. O custo de transações com criptomoedas aumenta com o volume de transações, e os criptoativos não podem ser escaláveis sem comprometer a segurança ou sua base descentralizada.”
Criptomoedas são vulneráveis à corrupção, fraude e lavagem de dinheiro; e, como tokens privados, operam com taxas de câmbio extremamente variáveis em relação ao dinheiro emitido pelo Estado. Dessa forma, permitirão que grandes instituições financeiras obtenham lucros enormes sem ganho visível de valor para a sociedade.
Bitcoins e outras criptomoedas acompanham cada vez mais os preços de outras formas de capital fictício. Estudos e análises de mercado recentes mostram que a correlação do Bitcoin com o S&P 500 aumentou significativamente nos últimos cinco anos. Especialmente durante crises macroeconômicas — como a COVID-19, picos de inflação ou mudanças na política monetária — ambos os ativos tendem a se movimentar em conjunto. Por exemplo, a correlação de 30 dias entre eles ultrapassou 70%, demonstrando sensibilidade compartilhada aos riscos globais e às decisões monetárias.
Dessa forma, qualquer instabilidade futura nos mercados financeiros e qualquer desaceleração significativa na chamada "economia real" afetarão duramente o mercado de criptomoedas e suas moedas "estáveis".
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