Nota : o autor esquece -se que antes de Trump a utilização do dólar como instrumento político de pressão e chantagem e a sua utilização nas sanções contra Rússia minaram completamente a confiança nesta moeda . Trump apenas confirma e amplia as razões de desconfiança

De várias maneiras, Trump está a trabalhar para destruir a confiança 

Desmond Lachman

Desde que retornou ao poder, o presidente dos EUA, Donald Trump, tem sistematicamente procurado minar a confiança do mercado no dólar e na economia dos EUA.

Se ele se recusar a dar ouvidos aos avisos, como parece provável, os Estados Unidos devem se preparar para uma crise nos mercados de dólar e títulos à medida que as eleições de meio de mandato do ano que vem se aproximam.

Quando era ministro das Finanças da França, na década de 1960, o ex-presidente francês Valéry Giscard d'Estaing reclamou veementemente do "privilégio exorbitante" conferido aos Estados Unidos pela posição do dólar como principal moeda de reserva mundial. Isso significava, em essência, que os Estados Unidos podiam tomar empréstimos a juros baixos, incorrer em déficits comerciais elevados e persistentes e imprimir dinheiro para financiar seus déficits orçamentários. Ele jamais poderia imaginar que os Estados Unidos eventualmente deixariam essas vantagens escaparem.

Desde que retornou à Casa Branca em janeiro, o presidente dos EUA, Donald Trump, tem sistematicamente minado a confiança no dólar, tanto nos mercados financeiros globais quanto dentro de governos e bancos centrais.

Para começar, Trump colocou as finanças públicas dos Estados Unidos em uma trajetória ainda mais insustentável do que antes de assumir o cargo.

Quando Trump iniciou seu segundo mandato, o  déficit orçamentário dos EUA  já havia aumentado para 6,2% do PIB, com quase pleno emprego, e a relação dívida pública/PIB atingindo cerca de 100%. Mas a situação está prestes a piorar. Longe de colocar a casa fiscal americana em ordem, Trump e seus apoiadores no Congresso aprovaram seu "Big, Beautiful Bill" (Projeto de Lei Grande e Bonito), um projeto de lei sobre impostos e gastos que,  segundo  o apartidário Congressional Budget Office (CBO), deverá aumentar o déficit orçamentário em cerca de US$ 3,4 trilhões na próxima década.

Le ratio dette publique/PIB des États-Unis est désormais en voie d’atteindre un niveau qui, d’ici 2030, sera bien supérieur à celui de la fin de la Seconde Guerre mondiale, lorsque les États-Unis bénéficiaient d’une démographie bien plus favorable.

Contrairement à l’après-guerre, l’économie américaine n’est pas aujourd’hui en mesure de se développer pour alléger son endettement. Il n’est donc pas étonnant que les principales agences de notation, comme Moody’s, aient retiré aux États-Unis leur note AAA.

Trump mine encore davantage la confiance dans le dollar par son apparente indifférence à la maîtrise de l’inflation. Celle-ci dépasse actuellement l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale américaine et risque de continuer à augmenter en raison des droits de douane agressifs imposés par Trump sur les importations étrangères, qui ont atteint des niveaux jamais vus depuis 100 ans. Pourtant, Trump fait pression sur la Fed pour qu’elle baisse ses taux d’intérêt de 1 à 2 points de pourcentage et annonce son intention de nommer un conseiller monétaire pour succéder à l’actuel président de la Fed, Jerome Powell, dont le mandat expire en mai 2026.

Pire encore, Trump a semé le doute sur la volonté des États-Unis d’honorer pleinement leurs engagements en matière de dette.

Dans les premières versions de son « Big, Beautiful Bill » figurait une disposition prévoyant l’imposition d’une « taxe de vengeance » pouvant atteindre 20 % sur les propriétaires étrangers d’actifs américains, y compris les bons du Trésor, s’ils proviennent de pays dont la politique fiscale est jugée « injuste » par l’administration Trump.

De plus, des conseillers clés de Trump ont suggéré d’obliger les banques centrales étrangères à convertir les bons du Trésor américains qu’elles détiennent en obligations américaines à 100 ans sans coupon, dans le cadre du projet dit de Mar-a-Lago.

Si l’on ajoute à cela le mépris apparent de Trump pour l’État de droit, les marchés ont peu de raisons de faire confiance aux États-Unis. Cela explique la dépréciation du dollar de plus de 10 % depuis début 2025, marquant sa pire performance au premier semestre depuis 1973. Cette baisse est d’autant plus alarmante au vu des fortes hausses de droits de douane décidées par Trump et de l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt à court terme avec les autres grandes économies – des évolutions qui auraient du stimuler la valeur du dollar.

Un autre signe de l’effondrement de la confiance du marché envers les États-Unis est la hausse de plus de 25 % du prix de l’or au cours des six derniers mois.

Além disso, o rendimento crucial dos títulos do Tesouro de 10 anos — que disparou depois que Trump anunciou suas tarifas do "Dia da Libertação" no início de abril — permanece elevado, apesar da turbulência significativa do mercado, que normalmente teria desencadeado uma fuga para a segurança percebida do mercado de títulos do Tesouro dos EUA.

A mensagem não poderia ser mais clara: os mercados estão insatisfeitos com as políticas econômicas do governo Trump.

O problema para Trump é que, diferentemente dos políticos, os mercados não podem ser pressionados ou submetidos a primárias.

Se ele se recusar a dar ouvidos aos alertas dos investidores, como parece provável, os Estados Unidos devem se preparar para uma crise no dólar e no mercado de títulos com a aproximação das eleições de meio de mandato do próximo ano. Os dias em que o mundo deixava os Estados Unidos viverem além de suas possibilidades estão chegando ao fim.

Desmond Lachman

Desmond Lachman, membro sênior do American Enterprise Institute, é ex-diretor adjunto do Departamento de Desenvolvimento e Revisão de Políticas do Fundo Monetário Internacional e ex-estrategista econômico chefe para mercados emergentes no Salomon Smith Barney.