A Alemanha está a enfraquecer, é mais do que uma situação má; o BCE em dificuldades.
A posição relativa da Europa está a deteriorar-se, o que se manifesta por uma recessão, um mau desempenho do mercado obrigacionista e uma nova fase de declínio da moeda europeia, o euro.
O BCE enfrenta mais uma vez dificuldades com uma política única aplicada a situações e escolhas nacionais divergentes.
14 de setembro - Financial Times :
“O Banco Central Europeu elevou as taxas de juro para um nível recorde, numa tentativa de acalmar os preços ao consumidor... A forte decisão do BCE de aumentar a sua taxa de depósito pela décima vez consecutiva, em 25 pontos base, para 4%, ocorreu quando os funcionários reduziram as suas previsões de crescimento para a economia da zona euro. O euro caiu para o seu nível mais baixo em três meses em relação ao dólar... O BCE sugeriu que os custos dos empréstimos na zona euro tinham atingido um pico. Ele disse que a decisão de quinta-feira significa que “as taxas de juros atingiram níveis que, sustentados por um período suficientemente longo, darão uma contribuição substancial para o retorno oportuno da inflação à meta de [2%]”.
Após a reunião, os mercados estimaram a probabilidade de um novo aumento das taxas do BCE em 34%, ou seja, 21% para a reunião de 26 de outubro e 13% para a reunião de 14 de dezembro. Isto compara-se com 18% antes da reunião de Outubro e 23% para Dezembro.
Os mercados rejeitaram os comentários de Christine Lagarde de que “não podemos dizer agora que estamos no topo”, mas estiveram atentos aos comentários conciliatórios. de certos líderes:
-Luis de Guindos, vice-presidente do BCE: “Acreditamos que o último aumento das taxas de juro, se mantido neste nível durante algum tempo, poderá ser suficiente para levar a inflação para a meta de 2%. »
-Governador do Banco Central da Estónia, Madis Muller: “Tanto quanto sabemos, não são esperados mais aumentos nas taxas de juro nos próximos meses. »
Os falcões responderam como de costume num artigo no FT – um sinal da colonização anglo-saxónica – publicado na sexta-feira: “' Não concordo que tenhamos definitivamente terminado com isso ', disseram os falcões. formuladores de políticas. “ Precisaríamos de uma surpresa muito negativa [na inflação] para fazer mais um aumento em outubro, mas poderíamos fazer isso em dezembro. Outro disse que um aumento de 25 pontos percentuais em dezembro “ainda era possível, não descarto essa possibilidade”.
5 de setembro – Financial Times:
“Vários dos responsáveis pela definição de taxas de juro mais agressivos do Banco Central Europeu acreditam que as taxas de juro poderão subir novamente em Dezembro se os salários continuarem a subir rapidamente e a inflação se revelar mais teimosa do que o esperado. A maioria dos investidores espera que o aumento das taxas do BCE na quinta-feira, que elevou a taxa de depósito para 4%, seja o último. Mas três pessoas envolvidas na reunião de política monetária disseram ao Financial Times que se a inflação na zona euro fosse superior ao esperado, a porta ainda estaria aberta para outro aumento das taxas quando o banco central actualizar as suas projecções em Dezembro. ”
15 de setembro – Bloomberg:
“O Ministro das Finanças francês, Bruno Le Maire, apelou ao Banco Central Europeu para não aumentar novamente as taxas de juro, juntando-se a um grupo de políticos que reage ao aumento de quinta-feira nos custos dos empréstimos. “Estamos no caminho certo para reduzir a inflação”, disse Le Maire à Bloomberg… “Basta!” » »
Os países do Sul que praticam gastos excessivos e deficitários recusam-se naturalmente a continuar a luta contra a inflação. O aumento nominal da receita fiscal lhes convém perfeitamente!
Embora o BCE esteja a reduzir as suas previsões económicas e a adoptar, em geral, uma postura mais conciliatória, a reacção dos mercados obrigacionistas e cambiais é preocupante.
O euro caiu para o menor nível em três meses, abaixo de 1,07, a 1,0670 em relação ao dólar.
Os rendimentos italianos de 10 anos saltaram 11 pontos base esta semana, para 4,46%, fechando a sexta-feira no nível mais alto desde 7 de março (pré-SVB). Os rendimentos gregos subiram 12 pontos base para um máximo de dois meses de 4,07%. Os rendimentos espanhóis a 10 anos subiram 10 pontos base, fechando a semana a menos de dois pontos base do seu nível mais elevado em quase uma década.
Os rendimentos dos títulos alemães subiram seis pontos base para 2,68% (+23 pontos base). Os rendimentos franceses aumentaram oito pontos base para 3,22% (+24 pontos base). O diferencial entre as obrigações francesas e alemãs a 10 anos aumentou dois pontos base, para 54 pontos base.
Aparecem sinais negativos:
14 de setembro – Bloomberg:
“O rejuvenescido mercado europeu de dívida especulativa acaba de receber um sinal de alerta, com a primeira oferta abandonada em quase um ano. O distribuidor especializado francês FNAC Darty SA suspendeu uma venda de títulos de 300 milhões de euros (US$ 322 milhões), dizendo que as condições de mercado não são atraentes o suficiente... 2022…”
As economias em toda a Europa enfraqueceram significativamente nos últimos tempos. O facto de os rendimentos das obrigações continuarem a subir apoia a tese do Novo Paradigma do enfraquecimento estrutural da Europa sob a liderança da Alemanha.
O índice de preços da Zona Euro (anual) manteve-se elevado, com uma taxa mensal de 5,3% inalterada em Agosto.
A subida dos preços do petróleo e a aproximação do Inverno certamente não ajudarão em nada.
12 de setembro – Bloomberg:
“Os mercados petrolíferos globais enfrentarão um défice de oferta de mais de 3 milhões de barris por dia no próximo trimestre – potencialmente o maior défice em mais de uma década – à medida que a Arábia Saudita prolonga os seus cortes de produção. Os últimos dados divulgados pela OPEP mostram porque é que o corte na oferta do reino, num contexto de procura recorde, empurrou os preços do petróleo para mais de 90 dólares por barril em Londres. Riade anunciou na semana passada que prolongaria o seu novo corte de produção de 1 milhão de barris por dia até ao final do ano, apesar de os mercados já estarem tensos. Os estoques globais de petróleo, depois de caírem acentuadamente neste trimestre, deverão sofrer um declínio ainda mais acentuado...”.
13 de setembro – Bloomberg:
“As reduções na oferta de petróleo por parte da Arábia Saudita e da Rússia criarão uma “lacuna significativa na oferta” e ameaçarão um novo aumento na volatilidade dos preços, alertou a Agência Internacional de Energia. Os mercados petrolíferos globais enfrentam um défice de 1,2 milhões de barris por dia no segundo semestre de 2023, após anúncios na semana passada pelos líderes da OPEP+ de que iriam prolongar os cortes até ao final do ano... Isto é menos do que o esperado no mês passado, como resultado de acontecimentos históricos. mudanças nas estimativas de demanda, mas ainda apresenta riscos para os consumidores. Mesmo que ambos os produtores aliviassem as suas restrições no início de 2024, as reservas de petróleo ficariam gravemente esgotadas, tornando os preços vulneráveis a choques,
13 de setembro – Wall Street Journal:
“Desde o embargo petrolífero da OPEP contra os Estados Unidos na década de 1970 até ao corte do fornecimento de gás à Europa Ocidental pela Rússia no ano passado, regimes desagradáveis têm usado o seu controlo do petróleo e do gás como uma arma para perseguir objectivos estratégicos. A transição para a energia verde tem o potencial de neutralizar permanentemente a arma do petróleo e do gás. No entanto, podemos estar apenas a trocar uma forma de dependência de mercadorias e a sua bagagem geopolítica por outra. Vento, sol e hidrogênio são gratuitos. Mas os equipamentos que os transformam em energia, armazenam-na em baterias e transmitem-na requerem grandes quantidades de minerais cujo abastecimento é mais concentrado que o de petróleo e gás.
São os EUA que estão a aumentar os preços e não apenas a reduzir a oferta.
Os preços do petróleo bruto estão em alta. Agora, subiram 34,5% desde o final de junho. Os cortes de produção da OPEP+ (Arábia Saudita/Rússia) são os culpados fáceis pelo aumento dos preços. Eles estão contando. Mas outro factor igualmente importante é a expansão da procura, calculada abaixo pela Bloomberg. A Bloomberg utiliza dados do Departamento de Energia para produção, importações e alterações de inventário para “capturar” a procura semanal de petróleo bruto. Abaixo está uma média de cinco semanas para redução de ruído. A demanda está explodindo! Isto sugere que a economia está a ir bem (ou seja, “sem aterragem”), uma vez que há poucos ou nenhuns sinais de “destruição da procura”. »OPEP + redução da demanda em expansão = recuperação de 34, 5% do petróleo bruto em 10 semanas. E preços mais elevados ainda podem ser necessários. (E espere até ver os preços da gasolina em algumas semanas!)
A angústia é evidente na Alemanha:
12 de setembro – Financial Times:
“Os projectos de construção cancelados e as dificuldades financeiras entre proprietários e construtores na Alemanha atingiram os seus níveis mais elevados desde a reunificação, há três décadas... Atingidas pelo aumento das taxas de juro, pelo aumento dos custos e pela baixa da procura, 20,7% das empresas de construção afirmaram ter sido forçadas a abandonar um projeto em agosto, acima dos 18,9% do mês anterior, de acordo com uma pesquisa…conduzida por pesquisadores do Instituto Ifo… “A probabilidade aumenta mês a mês de que mais e mais empresas desistam da falência”, disse Klaus Wohlrabe, chefe de pesquisas do Ifo…,alertando que quase 12% das construtoras residenciais relatavam dificuldades de financiamento – o nível mais alto desde o início da pesquisa, há 32 anos. Bruno B.
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